【期现】截至5月25日收盘，焦炭期货强势涨停走势，以收盘价统计，焦炭主力2609合约+148.0（+8.55%）至1879.0，焦炭远月2701合约+153.5（+8.37%）至1986.5，9-1价差走弱至-107.5。现货方面，5月18日主流焦企提涨第四轮，预计近日落地，港口贸易报价震荡偏强运行。吕梁准一级干熄冶金焦出厂价格报1640元/吨（第3轮提涨价格），日环比+0.0元/吨，对应厂库仓单1840.0元/吨，基差+39.0元/吨；日照准一级冶金焦贸易价格报1600元/吨，环比+80.0元/吨，对应港口仓单1875元/吨（对标），基差-4.0元/吨。

【利润】全国独立焦化厂全国平均吨焦72元/吨；山西准一级焦平均盈利106元/吨，山东准一级焦平均盈利111元/吨，内蒙二级焦平均盈利58元/吨，河北准一级焦平均盈利124元/吨。

【供给】截至5月21日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.2万吨/日，周环比+0.7万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.7万吨/日，周环比+0.0万吨/日，总产量为113.9万吨/日，周环比+0.7万吨/日。

【需求】截至5月21日，日均铁水产量240.81万吨/日，环比+1.48万吨/日；高炉开工率84.14%，环比+0.62%；高炉炼铁产能利用率90.28%，环比+0.55%；钢厂盈利率63.20%，环比-0.87%。

【库存】截至5月21日，焦炭总库存1072.9万吨，周环比-2.8万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存81.7万吨，周环比+0.3万吨，247家钢厂焦炭库存694.0万吨，周环比+6.5万吨，港口库存297.2万吨，周环比-2.8万吨。

【观点】由于5月22日晚山西沁源突发特大型矿难影响，昨日焦炭期货强势涨停走势，市场预期迅速扭转。现货端，第三轮提涨已于5月11日落地，5月18日主流焦企继续提涨第四轮，预计近日落地，焦煤上涨给于焦炭成本支撑，港口贸易价格跟随期货上涨。供应端，化产价格高位叠加焦炭提涨落地，焦化利润扩大，焦化开工高位持稳。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅增加，钢材旺季滞后兑现，原料补库需求有支撑。库存端，上游小幅累库，下游小幅累库库，港口贸易出货较大，整体库存中位水平。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1800-2100，套利推荐焦炭9-1正套。