【期现】截至5月28日收盘，焦煤期货震荡上涨走势，以收盘价统计，焦煤主力2609合约+17.0（+1.34%）至1290.0，焦煤远月2701合约+14.0（+0.93%）至1526.0，9-1价差走强至-236.0。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1450元/吨，环比+30.0元/吨，基差+160.0元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1381.0元/吨（对标），环比+2.0元/吨，蒙5仓单基差+91.0元/吨。

【供给】截至5月28日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率75.56%，环比-11.02%，原煤产量763.18万吨/周，周环比-111.29万吨/周，原煤库存135.57万吨，周环比-12.42万吨，精煤产量385.60万吨/周，周环比-57.14万吨/周，精煤库存98.32万吨，周环比-18.13万吨。截至5月27日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率78.8%，周环比-14.6%，原煤日产176.0万吨/日，周环比-32.6万吨/日，原煤库存489.2万吨，周环比-22.6万吨，精煤日产72.5吨/日，周环比-9.8万吨/日，精煤库存208.1万吨，周环比-4.2万吨。

【需求】截至5月28日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.4万吨/日，周环比-0.7万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.7万吨/日，周环比+0.0万吨/日，总产量为113.1万吨/日，周环比-0.8万吨/日。截至5月28日，日均铁水产量241.00万吨/日，环比+0.19万吨/日；高炉开工率84.14%，环比+0.00%；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比+0.07%；钢厂盈利率62.34%，环比-0.86%。

【库存】截至5月28日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-1.8至4123.5万吨。其中，523家矿山库存环比-19.0至458.3万吨，314家洗煤厂环比-7.6至573.0万吨，全样本焦化厂环比+33.9至1110.2万吨，247家钢厂环比-6.2至782.6万吨；沿海16港库存环比+8.6至695.4万吨；三大口岸库存-11.6至504.0万吨。

【观点】由于5月22日晚山西沁源突发特大型矿难影响，焦煤期货震荡偏强走势，现货偏紧支撑盘面上涨。现货方面，山西现货竞拍跳涨，部分煤种上涨100-180，蒙煤报价跟随期货大涨100-130，贸易商捂盘惜售。供应端，由于矿难影响，山西各地开始安全大检查，沁源地区全面停产整顿，其他地区阶段性自查+督察，目前部分煤矿开始复产；进口煤方面，通关量总体仍处高位，口岸库存高位回落，随着国内供应收紧蒙煤高库存、高通关压力得到缓解。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1200-1500。