截止7月11日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.34%报3370.30美元/盎司，周涨0.82%，COMEX白银期货涨4.74%报39.08美元/盎司，创下2011年9月以来新高，周涨5.37%。


关税局势再度全面升温，市场风险偏好有所回落。周五特朗普加码对加拿大关税至35%，此外还宣布将对大多数其他贸易伙伴征收15%或20%的全面关税，欧盟和墨西哥关税亦全面升级，导致短期市场避险需求持续上升，金价突破重要关口。周五伦敦现货白银隐含年化租赁利率跳升至约4.5%，大幅高于均值水平，表示投资需求的激增导致库存趋紧，为银价提供强韧支撑。资金流向方面，全球黄金ETF上半年增持380亿美元，央行购金趋势延续，中国6月黄金储备连续第8个月上升，但CFTC投机净多头寸回落，显示短期资金博弈加剧。


短期来看，贵金属市场仍受政策预期与避险情绪双重驱动。关税谈判进展反复，若8月1日前未能达成协议，避险需求或再度升温；反之，若局势持续降温，金价可能延续震荡格局。美联储政策路径仍是关键变量，尽管鸽派基调强化降息预期，但通胀粘性及部分官员鹰派表态或限制宽松节奏，实际利率走势将主导金价波动。


中长期支撑逻辑未改：美国“大而美”法案加剧财政赤字货币化风险，全球去美元化趋势下央行购金需求稳固；地缘政治不确定性及经济放缓预期增强黄金配置价值。白银方面，工业属性受联储鸽派立场及供需偏紧格局支撑，但短期投机多头减仓或带来调整压力，金银比修复空间仍存。


操作上，仍以逢低布局思路对待，短期注意回调风险。沪金2508合约关注区间：750-800元/克；沪银2508合约关注区间：8900-9100元/千克；外盘方面，COMEX黄金期货关注区间：3300-3400美元/盎司，COMEX白银期货关注区间：37.5-38.5美元/盎司。(