【市场回顾】


10月26日，中美经贸团队在马来西亚首都吉隆坡结束为期两天的磋商。路透社称，这是自今年5月以来中美经贸团队的第五次面对面磋商。会谈结束后，贝森特在接受美媒采访时表示，经过吉隆坡为期两天的会谈，双方达成了“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税。据央视报道，当地时间10月27日，墨西哥总统辛鲍姆表示，美国总统特朗普已同意再次延长两国就贸易、安全和移民问题达成协议的最后期限。辛鲍姆表示，她和特朗普上周进行了一次非常简短且友好的通话，通话中双方同意各自官员继续工作，特朗普不会加征额外关税。


美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为106.42亿美元（13家交易对手），上个交易日（仅仅四家交易对手）报24.35亿美元，近期美国市场流动性整体偏紧。


隔夜，随着中美结束两天的贸易磋商并达成共识，美方表示将不会对中国加征100%的关税，前期的各项出口管制亦有望取消，这使市场的避险情绪快速消退。美联储本周或宣布降息并停止缩表，市场风险偏好上升美国普涨三大指数均创新高，贵金属承压下跌至近期低位。国际金价开盘后全天呈现震荡下行并失守4000美元关口最低跌至3970美元后跌幅收窄，收盘报3981.35美元/盎司，跌幅3.15%；国际银价跟随黄金同步下跌幅度最多达到5%至46美元后小幅回升，收盘价为46.939美元/盎司，跌幅3.3%。


【后市展望】


美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化预期持续宽松从而打压美元信用。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌。短期看，10月最后一周包括美联储会议，中美经贸会谈等结果将落地可能使市场波动再次增大，总体上黄金多头驱动力量更强若价格回调到位后可择机在4000美元下方低位买入。


白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。短期现货流动性紧张缓和价格回调后若在47美元附近企稳呈现震荡整理，未来若黄金下跌将同步承压。


【资金面】


多重宏观利多因素驱动投资者继续增仓金银ETF，伦敦白银拆借和租赁利率有所回落，流动性紧张或逐步缓解。(