【市场回顾】

美联储公布10月会议纪要显示内部对于12月决策的分歧，几名官员称12月降息“可能会是很适宜的”，许多人认为不适宜12月降息。许多人倾向于在10月份降息，“几个人”并没有那样选择。在10月份支持降息的官员中，“几个人”本来是要支持按兵不动的。大多数官员提到，进一步降息可能会推高通胀风险。多位与会者表示，在他们目前的展望下，今年剩余时间保持利率不变是合适的。

美国总统特朗普暗示，如果贝森特不能帮助推动利率下降，他将解雇这位财政部长，尽管利率决策权在美联储而非政府官员手中。他重申“很想解雇”美联储主席鲍威尔，因为其“严重无能”；鲍威尔应该因为主导美联储总部昂贵的翻修工程而被起诉。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特称：“我们失去了对美国通货膨胀的控制。”他指出在近几年飙升之后，消费价格压力可能尚未完全平息。“我们在最近的记忆中失去了对通胀的控制，现在情况有所改善——也许还没有完全到位。”由于通胀飙升时工资没有跟上价格上涨的步伐，实际收入有所下降，因此“人们说存在负担能力问题是正确的”。美联储理事斯蒂芬·米兰表示，他希望美联储在讨论与央行资产负债表相关的其他经济问题之前，先重新调整华尔街的一系列监管规定。减轻金融机构的监管负担或将让美联储可以在未来再次缩减资产负债表规模。他还提到，本来希望10月份就结束量化紧缩（QT）。

美国劳工统计局（BLS）表示不会发布10月份非农就业报告，原因是无法收集家庭数据，相关信息将被整合到11月就业报告，11月就业报告改期至12月16日发布，10月JOLTS职位空缺报告改期至12月9日发布。此外，政府调整美国9月零售销售数据的发布日期到11月25日，9月耐用品报告改期至11月16日发布。

隔夜，美联储发布10月会议纪要显示官员对12月降息态度存在较大的分歧，并且由于担忧通胀支持按兵不动的人数略占多数，在缺乏数据支持的情况下很大程度打压了降息预期，美股整体冲高回落。此前因日债抛售风险刺激避险需求而走强的金银价格后期受到抑制，涨幅收窄。国际金价开盘早段震荡上行最高达到4131美元但美盘时段快速跳水超1%仍小幅收涨，收盘报4077.29美元/盎司，涨幅0.27%创“二连阳”；国际银价走势与黄金同步但相对强势价格冲高至52美元上方后回落，收盘报51.32美元/盎司，涨1.29%。

【后市展望】

美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，随着政府重新“开门”，美联储12月降息可能仍由于缺乏数据支持而无法落地，但停止缩表则使流动性紧张可能得到缓解。地缘政治、债券市场“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情。目前在金银供应趋紧的情况下买盘力量仍存，但短期美联储官员态度分歧、美国经济数据的公布叠加流动性趋紧可能加剧市场波动，金价维持在4000-4200美元区间震荡，建议保持逢低买入思路，可做黄金虚值期权双卖策略。

白银方面，美国宏观和货币等政策预期对价格影响较为反复，工业制造业上白银实际需求则相对偏弱，但目前国内库存紧张对银价形成一定支撑，目前白银跟随黄金波动下方支撑在49美元，阻力在52.5美元附近，可短线轻仓操作。

【资金面】

近期贵金属行情呈现窄幅震荡整理并持续消化前期波动，多头力量支撑下金银ETF流出趋势或逐步减弱。