【市场回顾】

周一，美联储理事沃勒在福克斯商业频道表示：“我的担忧主要是劳动力市场，这关系到我们的双重使命。因此我主张在下次会议上降息。到了1月，你可能会看到更多采取逐次会议决定的方式。”“关税通胀影响没那么大，会是一次性的。”旧金山联储主席戴利在接受媒体采访时表示支持美联储在下月会议上降息，她警告称美国劳动力市场目前已足够脆弱，面临非线性变化的风险，相比之下，通胀大幅反弹的风险较低，因为关税推动的成本上涨已比今年早些时候预期的更为温和。

据美国经济分析局（BEA），受美国政府停摆影响，美国三季度GDP初值报告被取消，9月PCE报告发布时间改至12月5日。

当地时间11月24日，欧盟理事会正式通过了欧盟2026年年度预算。欧盟理事会当天发布的公告称，该预算是与欧洲议会谈判达成的结果。公告表示，预算承诺总额为1928亿欧元。此次预算在当前欧盟多年期财政框架承诺的支出上限下，预留了7.157亿欧元作为缓冲资金，以应对不可预见的情况。

美国白宫发布联合声明称，美国与乌克兰代表团当天在瑞士日内瓦就美方提出的结束俄乌冲突“28点”新计划举行会谈。声明形容双方磋商“建设性、聚焦且相互尊重”。声明称，此轮会谈“成效显著”，双方在对齐立场、明确下一步路径方面取得“有意义的进展”，并据此共同起草了一份更新后的和平框架文本。据新华社报道，俄罗斯总统助理乌沙科夫24日表示，俄方已了解欧洲就结束乌克兰危机所提出的和平方案，但该方案对俄方不具建设性，也不符合俄方利益。乌沙科夫表示，目前关于和平方案有很多猜测，俄罗斯只相信直接从美国方面获得的信息。他说，俄美领导人在美国阿拉斯加州会晤时讨论的和平方案，许多条款是俄方可以接受的。美方不久将同俄方联络，讨论和平方案的细节，但具体安排尚未确定。

隔夜，部分美联储官员在临近静默期之前仍发声，尽管缺乏经济数据的支持，但出于对就业市场的担忧和金融市场持续下跌的安抚，官员中支持降息声音的增加。目前CME预测12月降息25个BP的概率上升至80%，金融市场包括风险资产和贵金属等应声走强。国际金价开盘整体围绕开盘价后早段小幅回落至4040美元后拐头回升且美盘时段涨幅进一步扩大超过1.5%回到4100美元上方，收盘报4134.63美元/盎司，涨幅1.72%创“二连阳”；国际银价走势与黄金同步但由于iShareETF增持超250吨叠加中美市场库存偏低驱动价格涨幅更大，收盘报51.344美元/盎司，涨幅2.68%。

【后市展望】

关税和AI行业火热等影响使美国经济运行和就业市场持续结构性分化，美联储12月降息预期在官员缺少数据支持的情况下更加反复，同时流动性紧张也可能加剧金融市场波动。地缘政治、债券市场“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期驱动贵金属的牛市行情延续。未来，一方面在金银供应趋紧的情况下买盘力量仍存，另一方面美联储官员态度分歧、美国经济数据的公布叠加流动性趋紧可能加剧市场短线波动。金价维持在4000-4150美元区间震荡，若突破阻力价格或进一步涨至4200美元上方。

白银方面，美国宏观经济和货币等政策预期对价格影响较为反复，工业制造业上白银实际需求则相对偏弱，但目前国内库存偏低对银价形成一定支撑。白银跟随黄金波动但振幅更大总体在49美元形成支撑，上方阻力位在52.5美元，短期若波动上升可轻仓试多。

【资金面】

近期贵金属行情呈现窄幅震荡整理并持续消化前期波动，黄金ETF变化不大但白银ETF单日大量流入超过250吨，可能加剧库存紧张问题。

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