【市场回顾】

欧洲央行公布10月会议纪要显示，欧洲央行政策制定者在上月会议上并不急于降息，因为不确定性仍然异常高，有可能不需要进一步降息。欧洲央行连续3次停止降息因政策处于“良好状态”，目前经济显示出弹性，而通胀稳定在目标水平。会议纪要指出，“等待更多信息的选择价值仍然很高，目前的政策利率水平应被视为足够稳健，足以应对冲击。”一些官员甚至认为，欧洲央行可能不会再降息了。会议纪要中称，“有人认为，降息周期已经结束，因为除非风险成为现实，否则目前的有利前景可能会保持下去。”

据央视新闻，当地时间11月27日，俄罗斯总统普京在吉尔吉斯斯坦首都比什凯克时首次公开谈及和平计划，表示美方代表团将于下周到访莫斯科，他重申俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础，强调若条件不符，俄军将继续推进。

隔夜，美盘因感恩节休市，市场总体消息面平淡，美元指数持续走弱创1周多的新低，贵金属在资金情绪驱动下盘中波动反复但整体保持高位震荡。国际金价开盘早段小幅走低26美元后回升在开盘价附近呈现窄幅震荡，收盘报4157.27美元/盎司，微跌0.12%；国际银价在交割期临近情况下表现更加活跃午后到欧盘时段冲高2%后回落并小幅收涨，收盘报53.44美元/盎司，略涨0.24%。周四上午铂、钯期货将正式在广期所上市交易，首批上市期货合约PT2606、PT2608、PT2610合约开盘价分别为441元/克、420元/克、424元/克，以及PD2606、PD2608、PD2610合约开盘价分别为377元/克、368元/克、375元/克。开盘后前30分钟行情快速冲高回落，铂钯期货合约在前5分钟全线拉升幅度均超过10%，PT2610合约最高涨幅达到13.44%，此后铂钯期货集体自日内高点回落，铂期货主力合约涨幅收窄至6%左右后全天维持该水平窄幅震荡，钯期货主力合约回落幅度更大涨幅收窄至2%左右。截至15:00收盘，PT2606收于430.3元/克，涨幅6.25%，PD2606收于370.6元/克，涨幅1.53%。此外，铂钯期货强势上涨还带动了外盘价格走强，现货铂金当天上涨1.28%，钯金涨0.33%。

【后市展望】

关税和AI行业火热等影响使美国经济运行和就业市场持续结构性分化，美联储12月降息预期在官员缺少数据支持的情况下更加反复，同时流动性紧张也可能加剧金融市场波动。地缘政治、债券市场“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期驱动贵金属的牛市行情延续。未来，一方面在金银供应趋紧的情况下买盘力量仍存，另一方面美联储官员态度分歧、美国经济数据的公布叠加流动性趋紧可能加剧市场短线波动，金价突破前期阻力有望进一步涨至4200美元以上。

白银方面，美国宏观经济和货币等政策预期对价格影响较为反复，工业制造业上白银实际需求则相对偏弱，但目前国内库存偏低对银价形成一定支撑。白银跟随黄金波动且受到库存紧张影响相对强势，短期在交割期影响下价格或进一步逼近54美元的前高多单可继续持有。铂金在供需基本面相对较强的情况下受到金银上涨的提振叠加资金情绪高涨有望持续震荡上行，策略上保持低多思路，或买入虚值看涨期权，然而钯金供需相对平衡价格表现将弱于铂金，可尝试多铂空钯的对冲。

【资金面】

近期贵金属行情呈现窄幅震荡整理并持续消化前期波动，黄金ETF变化不大但白银ETF单日大量流入超过250吨，可能加剧库存紧张问题。