1月12日，在鲍威尔可能面临刑事调查的消息刺激下，贵金属板块高开高走，黄金与白银价格双双创历史新高。

“鲍威尔被刑事调查的消息，同时从美联储独立性受损和货币政策路径不确定性两个维度，直接或间接推动黄金、白银价格再创新高。其中，美联储独立性受损属于永久性的制度层面伤害，将对贵金属价格形成长期趋势性支撑；而货币政策路径的不确定性，更多作用于短期市场预期，会加剧贵金属价格的阶段性波动。”南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹说。

据正信期货首席宏观分析师蒲祖林介绍，此前尚未出现“政治起诉央行行长”的先例，此举将从根本上动摇美联储的独立性传统，美联储独立性削弱会直接冲击美元体系，降低全球市场对美元的信心，间接抬升以美元计价的贵金属价格。与此同时，鲍威尔也将陷入一定的决策压力，若妥协降息则坐实政治压力，若坚持高利率水平则面临调查升级，因此美联储政策连续性预期也受到质疑，资金转向贵金属对冲不确定风险。

“从时间节点看，鲍威尔任期即将于5月结束，新一任人选或在一定程度上决定美联储未来货币政策是否还能保持高度独立性。”中原期货贵金属分析师刘培洋说。

“宽松预期升温对贵金属的提振路径清晰可循：一是会压低美债收益率与市场利率，进而降低持有黄金的机会成本，显著提升黄金的投资需求；二是超预期宽松与美联储独立性弱化，会直接削弱美元信用，推动美元走弱并加速全球去美元化进程；三是宽松货币政策将推升市场通胀预期，进一步激活黄金的抗通胀配置价值。”夏莹莹说。

夏莹莹表示，从美联储主席潜在人选的立场差异看，哈塞特的政策偏“鸽”派且与特朗普主张的契合度更高，而沃什的立场相对偏“鹰”。鲍威尔此时遭到调查，一定程度上预示着立场偏“鹰”的沃什或更有可能胜出，这也可被视作特朗普在正式宣布人选前，对新任主席发出的政策立场警示。

“在市场看来，无论谁成为下一任美联储主席，美联储都将通过多次降息外加‘扩表’的方式，来确保金融市场流动性充裕，预计2026年美联储或将降息2~3次。除非经济数据配合较好，否则出现超预期宽松政策的概率不大。”刘培洋表示。

“美联储独立性被侵蚀并非孤立事件，而是与美债可持续性问题凸显、美国两党政治分歧加剧等长期历史遗留问题深度关联，这也决定了其对贵金属价格的支撑具备较强的持续性。”夏莹莹表示，后续需要观察三个信号：一是新任美联储主席人选及其政策立场表态；二是美国2026年中期选举的进程与选情变化；三是美联储议息会议的政策声明与点阵图调整。

夏莹莹介绍，若出现以下情况，贵金属市场的“政治溢价”可能会迅速消退：调查因缺乏实质证据而以闹剧形式收尾；新任美联储主席明确释放坚守政策独立性的信号；美国通胀超预期反弹倒逼美联储维持紧缩基调。而上述信号集中显现，再叠加地缘冲突缓和、央行购金节奏放缓等因素，贵金属市场则可能会触发深度回调。此外，若美国在“232 调查”中豁免白银进口关税，可能会对银价形成阶段性抛压。

长期来看，蒲祖林表示，贵金属价格在委内瑞拉事件主导的避险需求、美联储货币政策宽松和美国再通胀风险升温等多重利多因素下有望延续上涨趋势，但目前的价格已充分定价强劲的避险需求，未来能否充分回调需关注几个重要变量：美国通胀是否会在财政赤字背景下再度来袭，以及全球地缘局势是否边际降温，如以伊冲突、俄乌冲突和拉美冲突等。

“从技术面看，一旦价格短时间内连续快速拉升，技术指标逐渐超涨，多空双方有一方主动或被迫离场，矛盾才会缓解，价格才会出现明显调整。”刘培洋表示。