隔夜，受金银市场多头获利了结以及美元走强影响，伦敦铂钯市场震荡回落。

在间接核谈判陷入僵局的背景下，美以对伊朗发动联合打击，伊方宣布关闭霍尔木兹海峡。短期来看，市场避险买盘需求集中释放或继续推动贵金属市场上行，但由于市场已提前定价潜在冲突，需谨防在行动落地后或面临“利多出尽”带来的回调压力。由于铂钯主要产区位于南非和俄罗斯，美伊战争对于铂钯供应端影响或有限。

从基本面来看：供应端，南非电力短缺与资本开支不足制约产量增长，俄罗斯面临制裁风险，北美矿山减产进一步收紧供给。需求端，汽车催化剂仍为最大应用领域，铂替代钯进程持续但近期因铂价反超钯金而可能放缓；中国铂金首饰需求因高金价替代效应创七年新高；氢能领域虽基数尚小但增长迅速，为铂金提供长期叙事支撑。

投资需求方面，铂金ETF在2025年转为净流入后，2月回调引发部分获利了结，但实物投资需求保持强劲。钯金投资需求持续疲弱，对价格边际推动有限。

操作上建议，区间震荡交易为主。