【市场回顾】

美东时间22日周一，美联储理事米兰在接受采访时表示：“如果我们不调整政策，我们将面临日益严重的经济衰退风险。”他强调，失业率已经上升到超出预期的水平，这些数据应该会促使美联储决策者向鸽派方向转变。他还表示尚未决定在明年1月的下次美联储货币政策委员会FOMC会议上支持降息25个基点还是50个基点，但认为可能还需要几次降息，而短期内不会出现经济衰退。欧洲央行执行理事会成员IsabelSchnabel表示，她预计一段时间内不会加息，否认了市场此前对欧洲央行的鹰派解读。

据央视，12月22日乌克兰总统泽连斯基证实，乌方代表团已结束与美方在迈阿密举行的系列谈判并启程返乌。泽连斯基表示，代表团当晚将向其提交谈判细节，双方已完成20点“和平计划”初稿阶段全部关键工作，方案整体制定完毕，虽非尽善尽美，但核心推进目标达成。

上期所宣布调整白银期货相关合约交易限额，自2025年12月24日（即12月23日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货AG2602合约的日内开仓交易的最大数量为10000手。

隔夜，欧美市场将迎来圣诞假期，在节日效应下资金驱动美股和商品市场上涨，贵金属受到金融属性和工业属性双重提振而涨幅领先，金银均创历史新高，铂金涨幅则更大。国际金价开盘后持续震荡上行价格突破前高涨幅进一步扩大站上4400美元上方，收盘报4442.41美元/盎司，涨幅2.41%；国际银价开盘早段快速拉升至69美元上方后有所回落尾盘涨幅回升，收盘报69.01美元/盎司，涨幅2.8%。铂钯在市场规模相对较小的情况下涨幅更加显著，广期所盘中铂金主力合钯金全线合约均涨停，伦敦铂金站上2100美元上方收盘价为2123.35美元/盎司创2008年以来新高，大涨7.69%，现货钯金涨幅相对较小收盘报11美元/盎司，涨2.76%。

【后市展望】

当前数据显示美国经济运行和就业市场持续结构性分化但总体上衰退风险不大，美联储未来在衡量就业的通胀目标问题上仍有分歧态度趋于谨慎，但市场对货政宽松预期在“影子主席”言论叠加美联储独立性受到威胁影响下可能升温，资金情绪的影响还有贸易和地缘风险的担忧资金提前配置使金价中长期上涨空间可在全球主流机构持续上调贵金属价格预测的情况下，部分投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，反映在ETF的持仓持续增加衍生品持仓上升，在缺乏明确利空因素下短期行情将保持强势。后续关注美国经济和各国货币政策的变化，单边多头继续持有。

美国宏观经济基本面和货币政策预期对从金融属性角度对价格形成利好，多头资金通过ETF大量增持驱动和有所色板块提振下继续强化上行趋势，短期看随着COMEX白银临近最后交易日实物交割需求不断减少对行情的驱动减弱叠加国内库存回升可能缓和多头情绪。白银大幅上涨过程需关注未平仓合约数量和仓单库存的变化和监管风控措施的实行谨防投机多头高位止盈风险，但高波动率下继续赋予价格上行动力，策略上建议回调轻仓买入提高交易安全垫。

铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估的情况下资金推动价值重塑，预期中长期有望持续震荡上行。短期看，国内市场看由于广期所铂钯期货处于上市初期持仓流动性整体有待提升国内相对外盘呈现溢价，同时合约保证金成本偏低容易受到投机资金流入的扰动使波动放大，随着监管加强风控措施铂钯短期仍有回调风险，操作上建议回调买入。