策略摘要

铝：国内电解铝企业持稳生产为主，而受消费淡季和部分地区环保管控影响，加工企业开工有所下滑。但当前铝市场整体现货流通偏紧，且库存仍处于低位，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。

氧化铝：国内采暖季期间，重污染天气预警对北方地区氧化铝生产扰动仍存，且西南地区部分氧化铝产能受矿石紧张因素影响，维持低产状态。预计国内现货价格高位震荡，但考虑到市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水50.6美元/吨。SMMA00铝价录得18940元/吨，较前一交易日下降80元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨90元/吨至80元/吨，SMM中原铝价录得18900元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨100元/吨至40元/吨，SMM佛山铝价录得19030元/吨，较前一交易日下降10元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨155元/吨至170元/吨。

铝期货方面：1月16日沪铝主力合约开于18825元/吨，收于18805元/吨，较前一交易日跌130元/吨，全天交易日成交123874手，较前一交易日减少30268手，全天交易日持仓198923手，较前一交易日减少1414手。日内价格震荡，最高价达到18910元/吨，最低价达到18760元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18830元/吨，收于18915元/吨，较昨日午后涨110元/吨，夜间价格震荡。

供应方面，国内电解铝企业持稳运行，重点关注新疆、青海、云南等地区电解铝企业生产波动情况。近期电解铝现货进口窗口阶段性开启，或有部分进口货源进入国内市场。成本方面，受矿端及采暖季等因素影响，氧化铝现货价格抬升，带动电解铝成本小幅抬升。需求方面，临近春节假期，部分下游加工企业或在1月20日起陆续开始放假，需求难有明显增量。

库存方面，截止1月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存45.6万吨，较上周同期减少1.5万吨。铝锭库存目前维持相对低位水平，给予铝价以一定的底部支撑。截止1月16日，LME铝库存较前一交易日持平为558550吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3335元/吨，较前一交易日上涨1元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得371美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：1月16日氧化铝主力合约开于3260元/吨，收于3229元/吨，较前一交易日跌78元/吨，全天交易日成交102033手，较前一交易日减少37895手，全天交易日持仓45343手，较前一交易日减少5921手，日内价格偏弱震荡，最高价达到3295元/吨，最低价达到3179元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3228元/吨，收于3232元/吨，较昨日午后收盘涨3元/吨。

国内供需方面，重污染天气预警对北方氧化铝产能的限制仍存，西南地区部分氧化铝企业受矿石紧张影响维持低产状态，关注河南、山西地区矿山复产情况。而下游电解铝企业持稳生产为主，且随着春节的临近，下游企业备库需求仍存。海外方面，前期几内亚矿石供应对市场的扰动情绪有所回落。综合来看，国内采暖季期间，北方等地氧化铝企业生产变动较为频繁，市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。

■ 策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。(