策略摘要

下游加工企业受消费淡季影响开工偏弱，但冶炼厂加工费下滑，国内外矿端供应偏紧格局不改，供应端给予锌价支撑，叠加锌锭低库存格局延续，建议以逢低买入套保的思路对待，关注市场情绪的变化。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-19.52 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降170元/吨至21300元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至115元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降180元/吨至21330元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至145元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降170元/吨至21200元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至15元/吨。

期货方面：1月17日沪锌主力合约开于21205元/吨，收于21100元/吨，较前一交易日跌200元/吨，全天交易日成交81392手，较前一交易日增加13174手，全天交易日持仓82971手，较前一交易日增加35804手，日内价格震荡，最高点达到21300元/吨，最低点达到21095元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21045元/吨，收于20870元/吨，较昨日午后跌230元/吨，夜间价格震荡。

近日海外供应端减产消息基本已被市场消化，国内受消费淡季及春节假期来临等因素影响，需求偏弱。Nyrstar于周一表示，由于高能源成本和市场状况，该公司将于本月下半月暂停其在荷兰Budel锌治炼业务，Budel的产能为每年315,000吨。矿端方面，国内矿端供应维持偏紧格局，加工费延续低位。消费方面，季节性淡季影响下，镀锌、压铸、氧化锌板块订单偏弱。且随着春节临近，部分企业或考虑提前放假，需求难有明显好转。

库存方面：截至1月15日，SMM七地锌锭库存总量为7.62万吨，较上周同期减少0.05万吨。截止1月17日，LME锌库存为205700吨，较上一交易日减少1600吨。

■ 策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 (