核心观点

■ 铜市场分析

期货行情：

1月18日，沪铜主力合约开于67,820元/吨，收于67,870元/吨，较前一交易日收盘下降0.09%。当日成交量为52,281手，持仓量为150,362手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于67,580元/吨，收于67,690元/吨，较昨日午后收盘下降0.03%。

现货情况：

据SMM讯，昨日升水较昨日低开低走。早市盘初，持货商报主流平水铜升水50元/吨，好铜如CCC-P报升水70元/吨附近。市场表现冷清后升水快速下调，主流平水铜升水下调至升水20-30元/吨，好铜升水报30元/吨附近。进入主流交易时段，受部分仓单流入影响，市场现货品牌丰富，持货商出货意愿较强进一步下调升水。主流平水铜报贴水10元/吨-升水10元/吨部分成交，好铜报平水-升水20元/吨部分成交。下游面对低升水采购意愿回暖多听闻成交。至上午11时前盘面意外走跌，下游买兴或进一步提振，受成交支撑升水暂无变动。

观点：

宏观方面，昨日美国至1月13日当周初请失业金人数录得18.7万人，为2022年9月24日当周以来新低。此外，美国国会通过避免部分政府部门停摆的临时开支法案，拜登将签署。国内方面，中国人民银行表示，将加强政策沟通、稳定市场预期，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。

矿端方面，据SMM讯，据外电1月17日消息，智利铜业委员会（Cochilco）周三发布的一份研究报告显示，由于在建项目推迟，智利铜产量在本十年的增长速度将低于去年的估计。智利国营铜公司Codelco的产量已降至25年来的最低水平，原因是旨在抵消矿石品位下降的结构性项目被推迟。

冶炼方面，上周国内电解铜产量24.2万吨，环比增加0.5万吨。上周产量增加，部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产。加之冶炼企业纷纷争取开门红，以及新增产能都在爬产中，其他冶炼企业正常高产，因此上周产量增加。由于目前临近年关，因此产量变动预计有限。

消费方面，据Mysteel讯，由于上周铜价重心连续回落，加之现货升水同样下跌明显，下游消费尚可，日内入市接货补库积极性较高，整体需求继续回升，且部分时间现货表现大幅贴水时，少数贸易商表现逢低收货情绪。

库存方面，LME库存较前一交易日上涨0.32万吨15.73万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.03万吨1.46万吨。SMM社会库存上涨0.48万吨至7.77万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.22，较前一交易日上涨0.43%。

总体而言，目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰，上周价格已经下降至47美元/吨一线，此前矿端供应或将略有过剩的预期正在逐步发生改变，同时下游虽然进入消费淡季，但随着铜价的回落，下游补库意愿仍将有所回升，因此在目前情况下，铜品种仍建议以逢低买入为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@65,500元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高(