核心观点：震荡调整

增量信息：

1.加拿大央行降息25个基点，从4.75%降至4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期。

2. 声明概述：一致同意降息25个基点至4.5%，为连续第二次降息。对推动消费者物价指数回落至2%的因素已具备越来越有信心。需要在通胀上行风险与经济疲软背景之间寻求平衡。

3. 利率前景：加拿大央行行长麦克勒姆重申，如果通胀持续放缓，进一步降息的可能性较大。加拿大与美联储在利率上的分歧不会特别严重。加拿大央行并未走在预定的轨道上。

4. 通胀前景：持续的过剩供应正在降低通胀压力。下行风险在政策决策中变得更重要。预计通胀将在2025年底前达到2%的目标。美国通胀似乎已重回下降轨道。

5. 经济前景：劳动力市场已显著降温。家庭消费疲软。不希望经济过度疲软，导致通胀低于2%目标。新移民和年轻人的失业率是经济疲软的迹象。美国经济放缓正在成为现实。

6. 最新预期：加拿大货币市场预计加拿大央行九月份再次降息概率为约50%。

7.美国6月新屋销售总数低于预期。前值62.1万户，预期64万户，公布值61.7万户。

8.美国6月成屋销售总数不及预期。前值411万户，  预期400万户，公布值389万户，环比走弱。

9.美国7月里奇蒙德联储制造业指数仍经济疲软。前值-10，预期-6 ，公布值-17。

核心逻辑：

1. 市场交易重心：降息交易支撑金价上行，但对于未来经济衰退的担忧又牵制金价上行空间

2. 美联储降息路径四部曲：①首先，通胀压力渐退，失业率渐趋上行，为降息铺路；②其次，市场对于降息预 期萌芽，期间反复并最终形成一致预期；③接下来，降息的预期转为衰退的担忧，衰退的阴影笼罩市场；④ 最后，降息预期全面升温，市场情绪达到高潮。当前，市场已经走过前两个阶段，开始步入第三阶段，而随 着衰退交易的逐步展开，降息的紧迫性尚未完全显现，此时，需警惕金价的潜在回调风险

3. 地缘政治的紧张局势不断加剧，特朗普遭遇攻击事件，进一步凸显了全球不稳定的格局。在这种背景下，市场对避险资产（债券、黄金）的需求仍对金价有支撑。