国联期货 铝策略观点

美联储主席讲话鸽派；国内政策向好；旺季将至，消费预期回升；国内电解铝供给能力渐见顶；盘面下周预计偏强运行，做多为主。氧化铝进口倒挂、库存偏低，盘面易涨难跌，低多为主。

宏观

• 美国至3月的过去一年非农就业人数大幅下修81.8万。
• 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上指出，通胀上行风险已减弱，越来越有信心通胀持续降至2%目标，降息是未来的政策方向；就业下行风险有所增加，美联储不寻求也不欢迎就业市场继续降温。
• 两部门印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》。

需求

• 本周下游消费未有明显回升，铝下游加工龙头企业开工率周环比微增0.04个百分点至62.3%，同比减1.3个百分点。
• 建筑型材订单有所好转；工业型材渐入旺季，光伏、汽车采购有所增加；铝型材开工持稳。
• 旺季渐至，铝板带需求有所回升，后续开工预计提高。
• 铝线缆新订单有限，消化积压订单。
• 原生铝合金需求改善有限。

供应

• 7月进口铝土矿1500万吨，创新高，环比增12.5%，但国内铝土矿未大规模复产。
• 海外氧化铝价格偏强，进口倒挂，7月氧化铝仍净出口，电解铝厂刚需采购，国内氧化铝库存低，价格有支撑。
• 截至8月22日国内电解铝周产量82.86万吨，环比增0.01万吨，供给能力渐见顶。
• 7月原铝净进口量11.1万吨，环比减2.8%，同比增18.3%。

库存

• 旺季将至，电解铝和铝棒社会库存仍减，但周内去库放缓，同比仍偏高；LME铝继续呈去库趋势。
• 周四电解铝现货库存79万吨，较周一减0.2万吨，较上周四减1.6万吨；铝棒现货库存12.6万吨，较周一减0.2万吨，较上周四减0.5万吨。
• 周五LME铝库存870950吨，较上周五环比减18025吨。

数据来源：国联期货研究所
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