沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。

宏观方面，美国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%；未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%。美联储主席鲍威尔表示，基础经济非常强劲；政策存在不确定性；需要静观政策的效果，才能考虑未来的行动；在通胀问题上接近但尚未达到目标；目前希望保持政策的紧缩状态；美联储可能不得不针对关税政策调整利率。基本面上，铜精矿端加工费快速回落，矿端供应偏紧情况仍存。供给方面，节后上游陆续复产，暂未有冶炼厂检修计划，故整体产量或较1月有所回升。需求方面，下游亦在长假后复工复产，但整体复产时间略晚，并且节前备货令部分企业库存较为充足，故向外采买意愿并不高。库存方面，精炼铜社会库存季节性累库。整体来看，沪铜基本面或处于供需逐步复苏的阶段。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.2，环比+0.0354，期权市场情绪偏多，隐含波动率略降。

操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。(