沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，美国2月小非农就业人数仅增加7.7万人，为2024年7月以来最小增幅，大幅不及预期，意外爆冷。特朗普在国会上表示，对等关税将于4月2日开始生效。国内方面，我国2025年发展主要预期目标：GDP增长5%左右、城镇调查失业率5.5%左右、城镇新增就业1200万人以上、居民消费价格涨幅2%左右。

基本面上，铜精矿端加工费快速回落，创下历史新低，加之港口库存快速回落，原料供应趋紧预期加剧。供应方面，国内冶炼厂陆续复工复产，预计产量将有提振。国内供应量级或将稳定增长，沪铜供给相对充足。需求方面，随着铜行业“金三银四”旺季的来临，以及国内偏积极宏观政策的刺激下，下游铜材企业逐渐复工使产能利用将逐步回升，需求逐渐转暖、预期回升。库存方面，下游企业当下多以消耗节前备货进行复工复产，造成国内社会库存的积累，而随着下游消费旺季的来临，下游主动进行补库操作，社会库存积累速率将逐步放缓。总体而言，沪铜基本面或处于供给充足、需求复苏预期偏暖的阶段。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.87，环比-0.036，期权市场情绪偏多，隐含波动率略升。

操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。


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