1.宏观上，海外，关税扰动有所缓解，随之市场情绪修复，但预期仍较为悲观（景气下行、通胀上行），需持续关注美国关税政策最新动向。国内政治局会议释放积极信号，金融数据和经济数据不错，但市场预期还比较谨慎，关注PMI等领先指标。


2.原铝周度产量基本稳定，增加0.19万吨；冶炼利润保持高位水平，即期行业平均成本、边际高成本约为16500、18500元/吨。


3.消费方面，价格回升，现货转为平水；下游龙头企业开工率62.52%，环比+0.15%，开工低于历史同期水平，铝箔与板带开工率相对较低；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口亏损状态；铝锭棒去库良好，或与仍处旺季及节前补库有关，但节后库存去化或减缓。


4.氧化铝方面，国内外现货价格企稳，进出口窗口关闭；国内周度运行产能环比增加74万吨，周度产量上涨1.5万吨，主要因部分检修结束所致；氧化铝晋豫使用进口矿的即期现金成本、完全成本约3246、3424元/吨，亏损状态；几内亚矿价最低报至78美元，持续关注矿跌价情况。


【投资策略】电解铝：短期宏观、基本面尚可，库存延续回落，但关税风险仍存且需求将淡季走弱，临近假期且缺口压力，前期多单可逢高离场。氧化铝:检修产能部分恢复，若矿价进一步回落，亏损收窄，检修产能继续恢复叠加新投产能，供需仍偏空；总持仓下滑明显，分歧减弱；预计区间反复，关注矿石跌价能否持续及前期检修产能是否继续恢复，关注预期差。(