隔夜沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走弱。


国际方面，美国4月ISM制造业PMI录得48.7，高于预期的48。4月非农就业人口新增17.7万人，高于预期的13万人，市场预计6月份降息可能性降低。国内方面，国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，景气水平有所回落。基本面上，原料端铜精矿加工费持续回落凸显矿端供应偏紧，叠加中美高额关税导致美国废铜进口停滞，冶炼原料供应整体趋紧。供应方面，受原料紧张及部分冶炼厂检修影响，国内冶炼产能增速料将小幅放缓，同时高关税环境下全球铜供需收缩，国内精炼铜供给增量或有限。需求端在宏观政策积极托底和扩大内需的带动下，下游铜材开工率预计维持高位运行。库存端已现拐点，随着下游开工稳步提升，社会库存呈现加速去化态势。


整体来看，沪铜市场正步入供给增速放缓、需求稳步回暖、消费预期向好的新阶段，基本面支撑逐步增强。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.82，环比-0.0505，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。


操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。(