1.宏观上，美国5月PMI和就业数据看，关税扰动还未形成实际冲击，但仍需关注三季度关税扰动对经济的影响，未来也需关注分母端能否降息，但预期仍不乐观；国内经济预期不强，5月PMI略低于预期，兜底有余但上行不足；不过中美高层通话市场预期边际改善。


2.原铝周度产量基本稳定，增加0.02万吨；即期冶炼利润小幅回落，即期行业平均成本、边际高成本约为17200、19000元/吨。


3.消费方面，现货维持升水；下游龙头企业开工率60.9%，环比-0.5%，开工低于历史同期水平，铝箔与板带开工率相对较低；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口亏损状态；铝锭去库略超预期，6月份库存仍去化，但速度或明显放缓。


4.氧化铝方面，现货价格平稳，随着利润修复，复产产能增加，产量回升，周度供需边际过剩加大；6月份检修产能复产叠加新投产能，维持过剩局面；几内亚矿价有所回升，以75美元矿价测算高成本区域的现金成本、完全成本在2950、3100元/吨附近。


电解铝：库存去化或将放缓；成本随氧化铝趋稳，下方支撑仍较强；宏观、关税仍有不确定性，消费趋于转弱，向上驱动不足；区间参与为主。氧化铝：供需转过剩，但现货持平支撑期价；氧化铝成本抬升，仍有利润复产仍会持续，空持者谨慎持有，跟踪现货价格、投复产等。铝合金：区间弱势震荡对待。(