1.宏观上，美联储议息会议维持利率不变，降息预期两次，关税扰动将形成实际冲击，再加上中东冲突原油上涨，能否如期降息还有待观察；国内通胀低位，居民信贷仍偏弱，经济预期仍不强。


2.原铝周度产量基本稳定，增加0.04万吨；即期冶炼利润小幅回升，即期行业平均成本、边际高成本约为17159、19000元/吨。


3.消费方面，现货转为升水；下游龙头企业开工率60.4%，环比-0.5%，开工低于历史同期水平，铝箔与板带开工率相对较低；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口亏损状态；铝锭去库超预期，6月份库存仍去化，仍未兑现实际消费的走弱，预计后续降库或放缓。


4.氧化铝方面，现货价格小幅回落，进口窗口仍打开；复产及投产产能增量明显，产量回升，周度供需边际过剩加大；总库存回升，买交割有利使仓单流出；几内亚矿端谈判及雨季来临，矿价有所回升，以75美元矿价测算高成本区域的现金成本、完全成本2950、3100元/吨附近，95%分位现金成本约在2750元/吨。


5.铝合金方面，现货价格有所回升，最新保太ADC12价格为19600元/吨，周度+200元/吨，但实际贴水成交；下游铸件厂按需采购，压价等现象存在；ADC12亏损加大，减产动力增加；AD-AL价差平稳运行。


电解铝：库存去化超预期，提振做多热情；成本随氧化铝趋稳，下方支撑仍较强；宏观、关税仍有不确定性，消费趋于转弱，向上驱动不足，但需求转弱还未反应在库存上，规避近月风险；短期观望为主，关注库存变化。


氧化铝：运行产能继续增加，供需过剩边际扩大；但几内亚事件扰动以及雨季到来，将提振矿价，抬升氧化铝成本；逻辑上需破高成本打掉部分产能，现货需继续回落；成本抬升、现货压力，期价或震荡运行，逢高沽空为主，跟踪现货价格、投复产及几内亚扰动进展。


铝合金：现货上涨暂缓；下游按需采购，仍处于淡季；AL偏强更多反映在成本上，合金企业亏损加大，减产或增加；AD锚定AL，可滚动逢低做多AD-AL。(