宏观面，特朗普称8月1日起实施所谓的“对等关税”、不会再推迟，警告欧盟征税函将至。特朗普威胁征50%铜关税、200%药品关税。基本面，缅甸佤邦锡矿复产进度存较大不确定性，并且泰国禁止缅甸借道运输锡矿，限制锡矿进口供应；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位。冶炼端，云南产区原料短缺与成本压力交织；江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平。需求端，光伏行业抢装机结束后，部分生产商开工率下降；电子行业进入淡季，观望情绪较重。近日锡价回调，现货升水维持400元/吨，下游逢低采买热情增加，国内库存小幅下降。海外延续去库，LME注销仓单增加，升贴水上升。技术面，持仓减量多空谨慎，关注MA60支撑，重回前期震荡区间。操作上，建议暂时观望，参考26.2-26.8。(