①焦炭首轮提降已全面落地，幅度为50/55元/吨，后续仍有提降预期。需求端本期铁水继续下降，季节性下滑现象延续。焦煤方面，山西部分煤矿停产，本期供应下滑，处季节性低位。总的来说，临近年末上游主动停产煤矿增多，市场弱势下行出货不畅，上游库存大幅累计，并且随着下游补库情绪走弱，进口增量较大，现货价格大幅回调，部分煤种已具有性价比，下游有小幅补库迹象，价格止跌回升，建议暂时观望。

②据海关总署数据显示，截止10月底，2025年中国进口炼焦煤达9886.90万吨，同比下降4.8%。其中10月份我国炼焦煤总进口量达1059.32万吨，环比下跌3.02%，同比上涨6.39%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1–10月中国焦炭出口总量为621.89万吨，同比降14.05%。其中10月焦炭出口72.74万吨，环比增34%，同比增49.92%。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。

市场研判：观望为主