【期现】截至12月15日收盘，焦煤期货超跌反弹走势，以收盘价统计，焦煤近月2601合约+20.0（+2.12%）至965.5，焦煤主力2605合约+44.5（+4.38%）至1061.0，1-5价差走弱至-96.0。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1230元/吨，环比+0.0元/吨，基差+169.0元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1139元/吨（对标），环比-5.0元/吨，蒙5仓单基差+78.0元/吨。焦煤期货大幅下跌后反弹，山西煤焦现货延续跌势，蒙煤现货报价跟随期货波动。

【供给】截至12月11日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率83.45%，环比-1.05%，原煤产量842.82万吨/周，周环比-10.58万吨/周，原煤库存198.18万吨，周环比+3.51万吨，精煤产量432.89万吨/周，周环比-5.29万吨/周，精煤库存126.52万吨，周环比-1.09万吨。截至12月10日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率85.3%，周环比-0.3%，原煤日产189.8万吨/日，周环比-0.6万吨/日，原煤库存472.4万吨，周环比+0.8万吨，精煤日产75.40吨/日，周环比-0.4万吨/日，精煤库存255.3万吨，周环比+8.3万吨。

【需求】截至12月11日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.0万吨/日，周环比-0.6万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨/日，周环比+0.0万吨/日，总产量为110.6万吨/日，周环比-0.6万吨/日。截至12月11日，日均铁水产量229.20万吨/日，环比-3.10万吨/日；高炉开工率78.63%，环比-1.53%；高炉炼铁产能利用率85.92%，环比-1.16%；钢厂盈利率35.93%，环比-0.43%。

【库存】截至12月11日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+90.1至3884.2万吨。其中，523家矿山库存环比+8.9至495.4万吨，314家洗煤厂环比+8.9至515.8万吨，全样本焦化厂环比+28.1至1037.3万吨，247家钢厂环比-3.6至794.7万吨；沿海16港库存环比+19.5至623.1万吨；三大口岸库存+28.3至418.0万吨。

【观点】昨日焦煤期货震荡下跌走势。现货方面，山西现货竞拍价格继续回落，蒙煤报价下跌，近日流拍率保持高位波动，贸易商谨慎观望，动力煤市场持续下跌，煤炭现货市场再次向宽松转变。供应端，煤矿出货转差，日产小幅下降，煤矿滞销再次累库，临近年底煤矿产量或继续下降；进口煤方面，口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货下跌，年底通关高位矿山冲量发运。需求端，钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复，开工小幅下降，市场下行补库需求走弱。库存端，钢厂去库，煤矿、洗煤厂、港口、焦企、口岸累库，整体库存中位略增。政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，产能过剩格局持续，国资委要求中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争。策略方面，盘面有一定超跌，空单可以止盈，短线博反弹预期，或焦煤1-5反套。