【现货】现货持稳，螺纹基差走弱。唐山钢坯维稳至3020元。上海螺纹维稳至3160元/吨，5月合约基差24元/吨；热卷+10至3290元每吨，5月合约基差5元/吨。

【成本和利润】成本端，双焦经过前期回落有企稳迹象，铁矿价格维持韧性，成本端继续下跌空间不大，近期钢厂利润有所修复。考虑临近淡季，钢厂预计维持减产缓解淡季累库压力。目前利润从高到低依次是冷卷>钢坯>螺纹>热卷。

【供应】12月产量环比下降，延续减产走势。距离春节还有两个月时间，当前板材库存同比上升；同时钢厂还将面临春节累库压力。钢厂主动减产缓解淡季库存压力。当前产量高位下降近20万吨，环比降幅6.7%。本周铁水环比-3万吨至226万吨。品种材产量在低位有放缓迹象，五大材本周环比-8万吨至798万吨（表需835万吨）。其中螺纹产量-3万吨181.7万吨，低于表需（208万吨）。热卷产量环比-16.8万吨至292万吨（表需298万吨）。热卷减产加速。

【需求】需求季节性走弱明显。12月表需846万吨，环比11月（875万吨）下降，同比去年同期降幅明显（875万吨）。12月表需较大幅度回落，本期五大材表需-4.5至835万吨。螺纹和热卷表需都有所回落。其中螺纹表需-5.6万吨至208万吨，热卷表需-13.7万吨至298.3万吨。

【库存】钢厂减产放缓，但去库依然较好，螺纹去库是主要贡献。五大材库存-37万吨至1295万吨；其中螺纹-27万吨至452万吨；热卷-6.4万吨至391万吨；热卷产量降幅加速，去库差强人意。

【观点】钢价中枢抬升，螺纹基差走弱，热卷基差持稳。钢材维持减产去库，产量高位下降6.7%，在减产影响下，去库幅度尚可；但库存结构依然分化，螺纹去库较好，库存偏低运行；热卷减产后，去库缓慢，库存维持同比偏高格局。减产对钢价有支撑，叠加焦煤价格企稳，钢价低位向上修复，但需求偏弱，上涨驱动不足。整体维持区间震荡走势判断。预计螺纹钢维持3000-3200区间，热卷维持3150-3350区间走势。螺纹钢维持较好去库，1-5正套可继续持有；做多螺矿比套利持有。