主要逻辑：

①周末唐山钢坯维稳。本期五大材周度产量和表需均下降，总库存累积。247家钢厂高炉日均铁水228.58万吨增0.6万吨。47港铁矿石库存1.7915亿吨增156万吨。

②2025年地产销售、新开工和施工数据仍较差。2026年1月RatingDog制造业PMI录得50.3，环比增0.2%。2025年规模以上工业企业利润同比增0.6%。2025年钢材出口同比增加7.5%。2025年挖掘机国内销量同比增17.9%。2025年进口铁矿石同比增1.8%。2025年433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降3.26%。

③综合来看，本期五大材周度产量和消费均下降，总库存累积。样本钢厂即期利润较低，高炉铁水本期略回升，铁矿港口库存持续累积。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销。2026年国补强度有所下降。央行货币政策适度宽松，国务院部署促内需一揽子政策，震荡。

投资建议:关注钢矿前低支撑位。

风险及关注点：宏观政策。