【期现】截至3月19日收盘，焦煤期货高位震荡走势，以收盘价统计，焦煤主力2605合约+3.0（+0.26%）至1159.5，焦煤远月2609合约+11.5（+0.91%）至1272.0，5-9价差走弱至-112.5。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1260元/吨，环比+30.0元/吨，基差+100.5元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1243元/吨（对标），环比-4.0元/吨，蒙5仓单基差+83.5元/吨。

【供给】截至3月19日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率87.21%，环比+0.69%，原煤产量880.86万吨/周，周环比+6.95万吨/周，原煤库存154.60万吨，周环比-8.38万吨，精煤产量448.54万吨/周，周环比+2.60万吨/周，精煤库存108.20万吨，周环比-9.63万吨。截至3月18日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率88.6%，周环比+1.4%，原煤日产196.9万吨/日，周环比+3.3万吨/日，原煤库存536.7万吨，周环比-7.5万吨，精煤日产79.8吨/日，周环比+2.1万吨/日，精煤库存254.1万吨，周环比-23.6万吨。

【需求】截至3月19日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.2万吨/日，周环比+0.3万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比+0.3万吨/日，总产量为111.5万吨/日，周环比+0.7万吨/日。截至3月19日，日均铁水产量228.15万吨/日，环比+6.95万吨/日；高炉开工率79.78%，环比+1.44%；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比+2.61%；钢厂盈利率42.42%，环比+1.29%。

【库存】截至3月19日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+29.4至4009.4万吨。其中，523家矿山库存环比-23.6至537.5万吨，314家洗煤厂环比+34.2至544.4万吨，全样本焦化厂环比+35.6至1005.0万吨，247家钢厂环比-3.7至773.9万吨；沿海16港库存环比-16.6至773.9万吨；三大口岸库存+3.5至500.5万吨。

【观点】昨日焦煤期货高位震荡走势。现货方面，山西现货竞拍成交价格转为涨多跌少，蒙煤报价跟随期货波动，节后补库需求逐步回暖，美伊冲继续升级造成原油、天然气持续冲高。供应端，煤矿陆续复产，煤炭日产逐步回升；进口煤方面，口岸库存继续累库，恢复通关后保持偏高位运行。需求端，两会结束钢厂限产解除，铁水产量回升，焦化同步提升，随着成本推升，焦炭价格也有筑底反弹预期。库存端，洗煤厂、焦企、口岸累库，煤矿、钢厂、港口均去库，整体库存开始出现下游累库。策略方面，地缘冲突造成能源、天然气及下游化工品大幅波动，能源通胀和替代预期将对焦煤形成支撑，现货反映滞后，重点跟踪宏观影响和产业供需变化，单边建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1100-1300，套利建议多焦煤空焦炭。