【现货】现货持稳，螺纹基差走弱，热卷基差走强。唐山钢坯-10至3040元/吨。上海螺纹成交价-10在3110元/吨，5月螺纹基差-30元；热卷+10至3290元每吨，5月合约热卷基差-20元/吨。

【成本和利润】成本端，焦煤和铁矿整体偏强，铁矿受金布巴流动性被限制影响，短期有支撑；焦煤受短端仓单和长端能源替代逻辑共同影响，价格有韧性。叠加铁水逐步回升，成本下跌空间不大，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹。

【供应】限产结束后，产量迅速回升，本周铁水和成品材产量都回升，铁水+7至228万吨，预估回升至240万吨水平以上。五大材产量本周+19万吨至840万吨。其中螺纹+8万吨至203万吨；热卷+5万吨至300万吨。

【需求】节后开始验证现实需求情况，关注表需高度。目前表需逐步回升，本周五大材表需回升70万吨至868万吨。其中板材表需恢复较好，螺纹表需尚不高。“两会”定调整体符合预期，国内需求向上弹性不大；近期市场焦点在美伊冲突对全球供应链的影响。短期钢材出港量有所下降，但出口接单尚稳。

【库存】表需回升幅度大于产量，库存进入去库周期，关注去库斜率。五大品种库存环比-29万吨至1946万吨。本期螺纹钢库存-5万吨至889万吨；热卷库存-10万吨至461万吨。

【观点】钢价高位震荡，夜盘商品走弱，钢价相对偏稳。螺纹和热卷夜盘分别收于3133和3303元附近。昨日钢联样本五大材供需双增，表需回升幅度大于产量，库存转入全面去库。其中板材表需修复较好，建材表需尚在低位。市场对需求增量预期不大，目前看内需稍弱，但出口尚可；上周限产结束后，本周产量将回升明显，将考验需求的高度。近期中东问题对铁矿和焦煤供应端有干扰，原料价格走强推升钢价。螺纹和热卷价格回升至前高附近，关注5月螺纹和热卷分别在3150和3300能否有效突破。