【现货】现货弱稳，主力合约移仓至10月。唐山钢坯-10至3020元/吨。上海螺纹成交价-10在3080元/吨，10月螺纹夜盘基差-20元；热卷-10至3290元每吨，10月合约热卷夜盘基差6元/吨。

【成本和利润】成本端，焦煤和铁矿整体偏强，铁矿受港口现货流动性被限制影响，短期有支撑；焦煤受短端仓单和长端能源替代逻辑共同影响，价格有韧性。叠加铁水逐步回升，成本下跌空间不大，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹。

【供应】高频数据跟踪，一季度产量同比下降1.4%，降幅主要是3月份“两会”环保限产，延迟了钢厂复产节奏。二季度产量继续爬坡，预计4-5月能见到产量峰值。本周产量回升，铁水回升2万吨至239万吨；本周铁水增量主要流向螺纹和带钢，热卷减量。螺纹钢+8.5万吨至216万吨；热卷产量-4.6万吨至301.6万吨。从利润和库存角度看，支撑铁水产量将增产至去年同期高点。需要观察后期需求峰值能承接多大产量。

【需求】节后开始验证现实需求情况，关注表需峰值。目前表需逐步回升，本周五大材表需回升11万吨至899万吨。其中螺纹+3万吨至228万吨；热轧+6.6万吨至320万吨。从同比情况看工业材需求同比增长，其中中厚板、冷轧同比增长明显。建筑材目前表需同比下降，后期需要观察建筑材需求峰值评估同比降幅。分行业看，机械部分行业和造船行业需求同比增长，其他行业需求平淡。出口接单持稳，预计4月钢材出口量环比回升。

【库存】库存维持去库，去库有所放缓。本期五大材库存-37万吨至1812万吨。其中螺纹库存-13.5至827万吨；热卷库存-11至428万吨。

【观点】近期钢价跟随铁矿波动，铁矿现货库存高，市场传港口金布巴和纽麦粉即将放开，铁矿偏弱；澳洲缺柴油对铁矿供应端干扰有限，预计钢价还将跟随铁矿偏弱震荡。钢材产业端，供需都在爬坡，本周去库偏缓，影响表需稍有转差。从下游行业节后需求看：建筑行业需求有同比下降预期。但制造业维持景气，并且中东问题导致中国出口订单好转，制造业用钢有上升预期；钢材出口3-4月接单回升，预计影响4月出口量回升，但目前出口尚未有同比增长预期。综合看，钢材总需求同比持平或微降预期；前期钢厂减产，产量同比下降，影响库存正常去化，但二季度产量回升后，需关注7-8月淡季累库压力。短期钢材供需矛盾不大，向上的弹性可能来自于煤炭端，而向下的空间取决于铁矿。上周包括钢价在内的黑色金属价格回落，预计维持弱势震荡走势，考虑铁矿远月贴水，预计黑色金属跌破前低的概率不大，10月合约关注螺纹3050和热卷3200附近支撑。

【操作建议】空单持有，关注多材空矿套利。

【短期观点】区间震荡。