【现货】主流矿粉现货价格：日照港PB粉-9至765元/湿吨，巴混-9至829元/湿吨，卡粉-3至896元/湿吨。

【期货】截止5月25日收盘，铁矿主力合约+0.06%（+0.5），收793元/吨。

【基差】最优交割品为IOC6。PB粉和巴混仓单成本分别为818元和851元。09合约PB粉基差28.8元/吨。

【需求】本期247家日均铁水产量240.81万吨，环比+1.48万吨；高炉开工率84.14%，环比+0.62%；高炉炼铁产能利用率90.28%，环比+0.55%；钢厂盈利率63.20%，环比-0.87个百分点。

【供给】本期全球发运环比大幅增加，澳巴、非主流齐发力。全球发运量3802.4万吨，环比增加596.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量3132.7万吨，环比增加559.6万吨。澳洲发运量2204.6万吨，环比增加341.6万吨，其中澳洲发往中国的量1853.1万吨，环比增加350.1万吨。巴西发运量928.1万吨，环比增加218.0万吨。45港口到港量2421.9万吨，环比减少277.4万吨。

【库存】截至5月21日，45港库存16400.78万吨，环比-101.15万吨；钢厂进口矿库存8827.43万吨，环比+50.59万吨。

【观点】昨日铁矿主力合约冲高回落，开盘后跟随黑色系一同上涨，但焦煤事故导致成材利润再分配，铁矿价格冲高后回落。现阶段成材及煤焦相对于铁矿价差均有所走弱。考虑目前仍处于需求旺季，焦煤由于安全事故存在供应缩减预期，铁矿则处于供给旺季，后续成材利润或继续向焦煤端倾斜，关注事件的外溢效应。铁矿供需变化有限，本期发运量环比大幅增长，创下近3年同期新高，澳巴发运均有所走强，且南非在铁路检修影响结束后发运显著恢复，非主流发运显著抬升。需求方面，上周铁水产量环比小幅微增，6月铁水产量有望抬升至240-242万吨，需求边际增长空间有限。库存方面，到港中枢回升下港口库存去化持续放缓，上周尽管港口库存下滑，但压港量大幅增加，全口径库存环比回升。钢厂维持低库存策略，库存水平处于历史同期低位。海运费亦存在回落预期，尽管美伊仍在拉锯，但霍尔木兹海峡通关量有所增多，市场预期6月底海峡恢复正常的概率逐步升高。综合来看，铁矿石供给边际走强、铁水增速放缓，海运费亦存在回落预期，短期铁水维持高位对矿价仍有支撑。预计09合约维持震荡偏弱运行，关注海运费变化。策略方面，短期铁矿适宜空配，可尝试多焦煤空铁矿或多成材空铁矿。