有色：整体震荡为主，关注沪铅软逼仓

5月11日，国内商品期货涨多跌少，有色金属涨跌互现，除了沪铅期货主力合约录得1.35%的涨幅以外，铜铝锌镍期货整体已震荡为主，当日涨跌幅度不足1%，沪铜主力合约Cu1807收盘报51440元/吨，沪铝主力合约Al1807收盘报14670元/吨，沪锌主力合约Zn1807收盘报23695元/吨，沪镍主力合约Ni1807收盘报103920元/吨。

对于近期铅一扫疲态的走势，我们注意到进入5月以来，沪铅主力合约Pb1806在7个交易日内增仓16752手至67072手，而市场显性可交割量偏低，沪粤两地总库存不足2万吨，较2017年下降70%，为近三年来的库存低位，沪铅期货在近月及次近月合约持仓较高，而市场显性库存较低的背景下，存在软逼仓的可能，并推动铅价走高。

而对于铜铝锌镍等相对较大品种，中长期供需缺口仍是定价的基础，短期价格在越发复杂多变的外部环境中呈现宽幅震荡，贸易战及地缘局势的不断反转变化，推动有色相关品种大起大落，市场短期情绪变化放大波动，对有色金属整体维持二季度震荡回升的判断，持续关注事件性冲击及政策影响。