现货市场：上海0#锌主流成交于23700-23770元/吨，0#普通品牌对沪锌1807合约升水30-70元/吨。部分炼厂惜售，日内交割仓单流出，货量集中释放令现货升水承压，下游逢低入市询价采购，但货量宽松，下游选择范围较广，加之季月资金偏紧，下游维持按需采购。进口锌流入，库存小幅上行，冶炼厂新增检修。

供应：5月锌产量为36.5万吨，同比下降0.2%，较4月环比减少1.4万吨，日均产量环比减少6.7%。6月份陕西和内蒙地区冶炼厂检修比较集中，其他地区部分冶炼厂也已经计划主动减产，云南马关云铜已在5月末停止生产。此外7月为传统检修季，预计6-7月产量仍难有增量。

需求：因环保“回头看”，督察组入驻后环保风暴再度开启，规模性企业影响较小，但中小型企业生产压力较大，加之6月已进入淡旺季过渡期，本身订单较上月已有减弱。

库存：15日上期所库存较前周增加6841吨（+7.6%）、同比增25199吨（+35.1%）至96957吨，21日上期所仓单环比减1101吨（-3%）、同比增6841吨（+24.2%）至35113吨；21日LME库存环比增1275吨（+0.5%）、同比减57525吨（-18.9%）至247450吨，21日LME仓单环比增1525吨（+0.64%）、同比增94700吨（+65.5%）至239225吨。

逻辑上：冶炼厂新增检修较多，产量难有新增。需求端消费迎来淡季下游受环保影响开工偏弱，部分地区甚至停工，库存小幅上行，叠加贸易战升级，沪锌跌破23000支撑，下方暂关注22500支撑。