锌：LME仓库多数被操控，空单暂回避，等待更好入场机会。

现货及期货：上海0#锌主流成交21560-21650元/吨，0#普通对1808合约报升水20-50元/吨。炼厂正常出货，日内市场传闻近日将有新到进口锌流通，消费淡季下游以按需采购为主，整体市场成交依旧低迷。沪锌主力合约下跌0.14%至21455元/吨，LME3月锌上涨1.02%至2566美元/吨，隔夜沪伦比值8.35，环比上升0.01。

供应：8月国产锌精矿加工费3750元/吨，环比上升250元/吨；进口锌精矿加工费均价50美元/吨，环比上升17.5美元/吨，显示矿山供应有增长。2018年6月中国精炼锌产量42.98万吨，环比增加1.57%，同比减少7.09%。1-6月份累计产量269.2万吨，累计同比3.71%。7月检修企业有驰宏锌锗、兴安铜锌等，此部分减量较6月份预计增加2万吨左右，但在加工费回升的背景下，预计后期炼厂边际减量有限。

需求：淡季如期而至，叠加环保整治，需求偏弱。整体上看，下游订单未有明显刺激拉动，环比仍不及去年同期。据调研，大型企业订单明显走弱，成品库存持续累积，企业看弱后市生产积极性不佳。数据显示，6月镀锌开工率82.06%，较去年同期下滑4.4个百分点。而7-8月为下游消费淡季，外加环保整治，预计需求依旧偏弱。

库存：27日上期所库存较前周减5948吨（-11%）、同比减30185吨（-38.5%）至48135吨，2日上期所仓单环比减203吨（-2.6%）、同比减19578吨（-72.2%）至7527吨；2日LME库存环比减1975吨（-0.8%）、同比减28225吨（-10.7%）至236150吨，2日LME仓单环比持平（0%）、同比增59600吨（+38.3%）至215250吨。

逻辑上：产业上看，锌矿供应增长，加工费回升，炼厂后期边际减量有限；而需求仍处于淡季，预计后期库存下降有限。听闻LME仓库及现货合约多数被操控，沪锌波动加剧。建议空单暂时回避，等待更好入场机会。