锌：加工费回升，需求偏弱，沪锌空单继续持有。

现货及期货：上海0#锌主流成交21870-21930元/吨，0#普通对1809合约报升水150-170元/吨。炼厂正常出货，贸易商以出货为主，下游采购意愿无明显改善，以贸易商间交投为主。广东天津地区周末略有备库，但仍维持刚需。沪锌主力合约下跌1.44%至21285元/吨，LME3月锌下跌2.31%至2538美元/吨，隔夜沪伦比值8.36，环比上升0.09。

供应：安泰科对国内45家冶炼厂精锌产量统计结果显示，2018年1-7月份上述企业锌及锌合金总产量为262.8万吨，同比减少1.9%。其中，7月份单月产量为34.7万吨，同比下降9.7%，较6月环比减少1.9万吨，与我们预期相符。修正后的2018年1-6月份产量为228万吨，同比下降0.6%。我们认为目前加工费回升，炼厂后期边际减量有限。

需求：淡季如期而至，叠加环保整治，需求偏弱。整体上看，下游订单未有明显刺激拉动，环比仍不及去年同期。据调研，大型企业订单明显走弱，成品库存持续累积，企业看弱后市生产积极性不佳。数据显示，7月镀锌企业开工率为78.34%，环比下降2.82个百分点，同比下降5.14个百分点。7-8月为下游消费淡季，外加环保整治，预计需求依旧偏弱。

库存：10日上期所库存较前周增709吨（+1.46%）、同比减22801吨（-31.6%）至49243吨，10日上期所仓单环比减399吨（-5.7%）、同比减26463吨（-80.2%）至6551吨；10日LME库存环比减225吨（-0.1%）、同比减28800吨（-11.1%）至230900吨，10日LME仓单环比持平（+0%）、同比增56950吨（+36.6%）至212350吨。

逻辑上：锌矿供应增长，加工费回升，炼厂后期边际减量有限；而需求仍处于淡季，库存止跌回升。沪锌空单继续持有，止损在22000。