宏观：上周，市场继续担忧美国实施2000亿商品关税征收计划，市场避险情绪持续存在，周初美元上涨。但至周中美国7月贸易逆差创五个月最大，同时英国脱欧出现新进展，美元承压下挫，收95.142。

现货与期货：7日现货报47900/吨-48080元/吨，均值环比涨60元，对当月合约均价升85元，升贴水环比跌40元。沪铜主力合约上涨0.04%至47760元/吨，LME3月合约跌0.80%至5880美元。沪伦比值8.10，升0.06。同时据持货商难以挺价，早市报价升水120~170元/吨后，由于换现意愿强甩货者大增，报价再次显现快降态势，好铜报价调降至升水150元/吨左右，平水铜调价至升水100元/吨左右，但整体成交仍显乏力。第二节交易阶段，平水铜下调至升水80~90元/吨，好铜升水130~140元/吨，成交才有起色，湿法铜下调幅度相对好铜平水铜较小，维持升水20~50元/吨报价水平，下游消费仍显谨慎，入市甚少。进口铜盈利窗口持续打开，货源短期将显现宽裕，合约价差格局也令升水难以为继，市场接货存有足够的压价空间。

库存：9月7日上期所仓单环比减2294吨（-5.83%）、同比减27325吨（-42.46%）至37027吨。COMEX仓单环比减1365吨（-0.72%），同比增1980（+1.07%）至187513吨。LME仓单环比减8175吨（-3.21%），同比增35450吨（+16.82%）至246175吨。

消息面：8月30日上杭太阳铜业年产22万吨连铸连轧铜杆生产项目投产。8月31日，广州江铜铜杆线二期改扩建项目正式开工。新线将于2019年正式投产，投产后，广铜将新增产能35万吨。

逻辑：上周沪铜转变为backwardation形态，呈现期弱现强的局面。现货的相对活跃，加上三大交易所总库存持续减少对铜价一定形成支撑。但美国对华2000亿加征关税计划仍未落地，市场对于宏观的悲观看法不改，压制铜价走势。预计铜价震荡偏弱。

操作策略：建议观望。