期货市场，沪镍主力1905收盘于88830元/吨，较上一交易日下降0.50%，持仓量增加12.2万手至27.2万手，夜盘震荡运行；LME3月镍收于10745美元/吨，下跌0.37%。沪镍仓单1.41万吨，环比持平；LME镍库存21.09万吨，环比持平。

现货市场，金川出厂价96500元/吨，与上一交易日持平；金川镍较无锡盘主力合约升水6450元/吨，俄镍贴水200元/吨；金川、俄镍价差缩窄，金川镍升水走低，而俄镍贴水降低。成交方面，俄镍有部分成交，整体仍较为谨慎。

不锈钢方面，304不锈钢的价格再度回落。无锡市场张浦四尺切边基价15000元/吨左右，酒钢、太钢四尺切边基价14800-14850元/吨，宏旺、诚德四尺毛边基价14000-14050元/吨。热轧市场，广青、德龙五尺毛边13350-13400元/吨，东特五尺毛边13400元/吨。

镍铁：高镍铁出厂报价弱势下滑，主流报价至945-955元/镍，较昨日下跌5元/镍。上周张浦出台的高镍铁采购价格再降5元/镍至960元/镍。下游钢厂12月份检修计划增多，对原料需求存减弱预期，短期内镍铁行情稳中偏弱运行。

宏观消息：

12月11日上午，中央政治局委员、国务院副总理、中美经贸磋商牵头人刘鹤应约与美国财政部长姆努钦、贸易代表莱特希泽通电话。

中国11月新增人民币贷款1.25万亿元人民币，预期12000亿元，前值6970亿元。11月社会融资规模增量1.52万亿元人民币，预期13340亿元，前值7288亿元。

11月M2货币供应同比8%，续创今年6月创下的历史最低增速，预期8%，前值8%。11月M1货币供应同比1.5%，创2014年1月来最低增速，预期3%，前值2.7%。

行业要闻：

11月份我国共生产电解镍14651吨，同比增加501吨或3.5%，环比增加1798吨或14%。其中金川集团产量为13000吨，环比增加1500吨，增幅13%；新鑫矿业产量为751吨，环比增加348吨，增幅86.8%；广西银亿500吨，环比持平；天津茂联400吨，环比减少50吨，降幅11.1%。1-11月份，我国电解镍累计产量为130763吨，同比减少9601吨或6.8%。

10月全国不锈钢粗钢产量为238.8万吨，环比增长7.4%，同比增长7.8%。其中，300系不锈钢产量为121.5万吨，环比增加14.8%，同比增加0.6%，所占份额为50.9%。据海关数据，10月不锈钢进口11.35万吨（创年内新低），环比减少5.6万吨，减幅33%，同比减少1.3万吨，减幅10.2%。从印尼进口的不锈钢量仅5.3万吨，环比减少4.5万吨，减幅45.9%；同比减少1.4万吨，减幅21.1%。据“我要不锈钢”统计，2018年11月下旬无锡地区不锈钢样本库存量为236779吨，环比11月上旬减少2385吨，降幅1%。另外，无锡电子盘可交割库存量目前为35983吨，不包含于统计范围内。但后期，华南地区某不锈钢厂计划从12月15日开始对不锈钢生产线进行检修，持续到2019年1月，检修期间累计减少减少不锈钢产量10万吨左右（折合镍消耗量在0.82万吨左右）。同时，镍生铁冶炼生产线维持正常生产。此外，据北海方面的消息，北海某不锈钢产线拟推进进入年度检修阶段。进入年度检修阶段后，预估日产量较正常水平将削减少25%左右。

主要逻辑：海外宏观情绪暂缓背景下，对于电镍而言，国内电解镍进口窗口持续打开；镍铁新投产将释放，年底印尼超过10台NPI矿热炉投产，镍铁供应预期边际增加较大；然而300系不锈钢消费持续走弱，12月不锈钢厂陆续检修，短期原生镍供过于求。电镍或持续偏弱运行，预计电镍价格运行区间86000元/吨-95000元/吨。

操作建议：前期空单继续持有

风险点：海外贸易摩擦升级，进口盈亏窗口、不锈钢消费转弱