【市场回顾】

私人数据Revelio Labs显示美国10月非农就业人数减少9100人，而前一个月为增加33000人，劳动力市场收缩信号显露。市场活跃度同步降温，招聘率与离职率双双放缓。挑战者企业发布裁员报告，美国企业10月宣布裁员153074人，几乎是去年同期的三倍，创20年来最高水平，主因是科技和仓储行业的裁员。

芝加哥联储主席古比尔斯表示指标显示劳动力市场总体稳定，仍然认为劳动力市场略有降温，在通胀数据缺席的情况下对降息更感不安，他表示中期对利率并不鹰派。纽约联储主席威廉姆斯表示很难控制中性利率，基于模型的美国中性利率预期在1%附近。债券市场形势表明，R*（即中性利率）更高，但他并不认同，表示仍然需要侧重于有效利率通道的下端。理事米兰预计FOMC将在12月继续降息，并希望以每次50个基点的幅度达到中性利率。

周四，英国央行维持利率不变，投票结果顯示内部分歧加剧，包括Bailey在内的五名委员支持维持利率不变，四名委员主张降息25个基点至3.75%。这是自去年8月开启降息周期以来，英国央行首次暂停连续降息步伐。会议纪要显示，行长贝利是维持利率阵营中立场最为鸽派的官员，他判断通胀风险"最近已下降，变得更加平衡"，这一表态为下一次降息打开了空间。

美国内政部下属地质勘探局（USGS）公布的最新关键矿产清单首次将铜列入其中，标志着自2018年该清单首次发布以来最重大的调整。最新版本的清单中还新增了铀、银、冶金煤、钾、铼、硅和铅这些矿产。美国内政部长DougBurgum表示，此举将为减少美国对进口的依赖、扩大国内生产提供路线图。

隔夜，美国政府关门持续对经济冲击，就业市场承压，然而从美联储官员态度来看对于12月是否降息仍有分歧，而英国央行暂停降息对宽松预期亦有影响，流动性紧张缓和美元指数回落，但贵金属盘中冲高回落。国际金价开盘后早段持续拉升至4000美元上方到美盘时段价格快速回落抹去前期涨幅，收盘报3975.88美元/盎司，微跌0.07%；国际银价跟随黄金波动最高升至48.7美元后回落至48美元下方，收盘价为47.983美元/盎司，微涨0.02%。

【后市展望】

美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，然而在缺乏有力数据支撑情况下美联储内部分歧较大使短期政策不确定性增加。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情。但从前几轮金价上涨经验看，价格在创新高后可能面临2-3个月的盘整或要到12月酝酿新的上涨动能。由于市场流动性受到美国政府结束“关门”的时点和美联储官员表态扰动美元偏强加剧价格回调压力但目前看下方买盘力量仍存，短期国际金价以震荡整理走势为主，运行区间在3900-4030美元。

白银方面，美联储宽松预期和“反内卷”等因素共振使白银在内工业品价格走强，但目前工业制造业上白银实际需求相对偏弱，短期价格跟随黄金波动在47-49美元之间运行。

【资金面】

近期金银价格冲高回落使ETF资金有所流出，美国政府“关门”导致投资者缺少判断市场投机持仓水平依据，短期态度将趋于谨慎。