隔夜外盘金银探底回升，Comex金银比价继续反弹。VIX、美元、原油回落，美债、美股收涨。

消息面上，永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示，基本展望是关税对通胀影响有限，当前货币政策处于温和偏紧状态，预计短期仍有降息空间。俄罗斯央行确认将出售黄金储备，以弥补国家预算所需资金，但上述交易与国家财富基金黄金交易类似——央行接手政府出售的黄金，黄金仅限于国内流通。就美国提出的28条俄乌冲突谈判协议，各方已启程前往瑞士进行谈判，后续协议调整也将以此为蓝本进行修改。经济数据方面，美国11月SPGI制造业PMI初值51.9，预期52；欧元区11月SPGI制造业PMI初值49.7，预期50.2；美国11月密歇根大学消费者信心指数终值51，预期50.5；1年期通胀率预期终值4.5%，前值4.7%。名义利率下行幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率开始走低对黄金影响正面。短端美德利差继续回落对美元支撑减弱。

资金面上，金银配置资金同时增持，后者连续3日增持，截至11月21日，SPDR持仓1040.57吨（+1.14吨），iShares持仓15257.92吨（+11.28吨）。金银投机资金表现分化，前者连续2日增持，CME公布11月21日数据，纽期金总持仓48.09万手（+10344手）；纽期银总持仓15.47万手（-997手）。领先指标北美金矿指数有所反抽。纽伦白银价差倒挂有所收窄。

技术上，金银短期重回震荡。

策略上，黄金投机多单、配置头寸持有为主，前者加仓头寸可依托4000一带作为防守线。