策略逻辑

广期所公告，PD2606、PD2608、PD2610合约上市首日挂牌基准价365元/克。

2022-2023年全球钯金市场供需短缺，主要因为南非电力供应问题，以及俄罗斯受西方制裁所导致矿企更新维护采矿设备，加上北美洪灾等天灾影响。随着上述自然影响因素逐渐消退、新矿逐步投产以及回收供应的共同推动，供应紧缺情况缓和。据统计，2024年钯总供应量同比增1.40%至271.99吨，其中矿产供应增0.86%至188.64吨，回收供应增2.62%至83.35吨；总需求量同比下降2.65%至286.19吨；预计2025年总供应降约2%，总需求降约6%，后续供需格局或从紧缺向过剩切换。

钯价中长线或震荡为主。6月以来铂金在金银价格高位运行期间也受首饰替代消费的带动而一度补涨、钯金价格跟随铂金冲高回落。展望后市，由于新能源车渗透率持续上升，新能源车替代燃油车的过程中，钯在传统燃油车催化剂方面的需求或减少。此前美国多变的关税政策为全球商品贸易和运输带来不确定性，并且在2025年一季度，钯金供应还由于主产地南非极端降雨的影响而受阻，随着自然影响因素消退、美国关税缓和，钯金供应或有所回升。此逻辑下，后续钯供需格局或从紧缺向略微过剩切换。受到新能源车替代影响，需求增长相对乏力，价格以震荡调整为主。

短期而言，贵金属避险属性增强。全球经济不确定性增加的背景下，钯作为稀有贵金属，投资属性增强，成为避险选择之一。美联储进入降息周期，利率下降的环境相对利好稀贵金属作为零息资产的表现。近期美联储12月降息几率回升，短线考虑择机轻仓逢低试多。

风险提示

美联储降息节奏慢于预期、下游汽车催化剂需求不及预期。