【市场回顾】

美国三季度实际GDP年化季环比终值为4.4%，略高于市场预期以及修正前的4.3%，创两年来最快增速。消费者支出在上季度按年化计算增长3.5%，其中服务支出创下三年来最快增速，商品支出也较前一季度加快。三季度核心个人消费支出（PCE）物价指数终值为2.9%，与预期持平。美国劳工部周四公布的数据显示，截至1月17日当周，首次申领失业救济人数增加1,000人，至20万人，低于预估20.9万人。持续申领失业救济人数在此前一周降至185万人，创11月份以来最低。

美国总统特朗普22日称，不会为获得格陵兰岛支付任何费用，美国将取得对这一地区的“全面准入权限”。特朗普在接受媒体采访时称，这一“全面准入权限”是“不会结束、没有时间限制的”。22日丹麦首相弗雷泽里克森表示丹麦正在参与格陵兰岛框架协议的谈判，并且谈判是在与格陵兰岛密切合作下进行的，丹麦已经开始与美国政府合作，并正在明确这项工作将如何进行，一直希望在外交规则范围内与美国达成协议。

欧洲央行最新纪要显示决策者认为政策立场良好，但支持在利率问题上保留充分灵活性，在必要时能够迅速应对那些改变前景的新信息或重大冲击。一些官员认为，鉴于通胀接近2%的目标，并预计在政策展望期限内将一直保持在该目标附近，“较长一段时间利率保持稳定”是可能的。北欧大型养老金正加速撤离美国市场。瑞典Alecta已抛售约110亿美元中的大部分持仓，丹麦AkademikerPension也计划在1月底前清仓，同时格陵兰岛的SISAPension正考虑撤出占其管理资金（约11亿美元）半数的美国股票投资。

世界白银协会最新发布的报告显示，由于光伏、AI、电动汽车等领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长。数据显示，2025年全球白银供应量为3.21万吨，全球白银需求量为3.57万吨，其中工业用银在白银总需求中的占比达到60%。分析指出，全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，实物库存正在迅速枯竭。此外，白银ETF投资需求旺盛，大量白银被提取并锁仓。

隔夜，美国总统在格陵兰岛问题上再次上演“TACO”，尽管摩擦有所缓和且美国经济就业等目前总体保持韧性但仍影响了欧洲等长期资本对美元资产信心，美元指数进一步下跌创1月以来新低，资金持续流向贵金属避险，行情在短暂回调后再次飙升创新高，白银铂金等在供应库存紧张格局下涨幅较大。国际金价开盘后早段一度回踩近1%至4772美元后持续震荡拉升突破4900美元关口达新高，收盘报4934.83美元/盎司，涨幅2.14%创“四连阳”；国际银价供应紧张局面难以缓和，价格小幅回调后再创新高站上96美元，收盘报96.153美元/盎司，涨幅3.35%；国际铂金在资金情绪驱动下涨幅较大创历史新高，收盘报2630.9美元/盎司续创新高，涨幅6.02%；国际钯金跟随黄金等同步上涨创阶段高位，收盘价为1914.81美元/盎司涨3.77%。

【后市展望】

当前数据显示美国就业和通胀持续放缓但部分领域在美联储降息提振下有所改善，尽管美联储未来在衡量就业的通胀目标问题上仍有分歧短期趋于谨慎，但贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置使金价中长期上涨空间，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测的情况下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，对价格形成支撑。市场受到宏观地缘事件影响反复支撑金价保持偏强震荡但盘中波动有所放大，黄金回调到位后加工在20日均线上方多单继续持有，在高位锁定利润。

白银方面，全球库存紧张加剧、机构等多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持现货驱动下价格偏强运行，预期价格中枢不断上移，但原材料成本上升可能抑制工业领域的需求，国家自4月1日起取消光伏出口退税或再次带来“抢出口”影响，银粉需求前置或加剧供应结构性短缺。短期价格偏强难以言顶但波动较大建议保持回调做多思路，可卖出虚值看涨期权赚取降波收益。

随着市场投机情绪减弱，铂钯在宏观和供需基本面上偏强影响下短期跟随黄金偏强震荡但波动空间收窄。铂金伦敦现货供应趋紧，在回踩20日均线可逢低买入并继续持有，钯金表现相对铂金较弱可卖出510元以上的虚值看涨期权。