【市场回顾】

美国2月ISM服务业PMI指数大升2.3个点达到56.1，大幅高于预期的53.5，服务业活动创2022年以来最大扩张速度，其中新订单指数攀升至58.6创一年多来新高，出口需求显著增强，商业活动指数创近两年最快增长。ADP机构公布，2月美国私营部门新增就业岗位6.3万个为去年11月以来最高水平，高于市场预期的5万，但1月数据从2.2万下修至1.1万。私营企业招聘人数的增长主要由教育和医疗服务行业带动，建筑和信息产业也有所增加。报告指出，美国劳动力市场在经历了2025年几近零增长的局面后正逐步企稳。

美国最新褐皮书显示，在美联储的十二个辖区中，有七个辖区的整体经济活动以轻微至温和的速度增长；报告经济活动持平或下降的辖区数量从上一报告期的四个增加到了本期的五个。许多辖区指出，由于经济不确定性增加、价格敏感度上升以及低收入消费者削减开支，销售受到抑制。近期制造业活动整体有所改善，其中八个辖区报告了不同程度的增长，两个辖区报告下降。

美国白宫周三宣布，已正式向参议院提名凯文·沃什出任美联储主席，在鲍威尔任期结束后接替其职位。美联储理事米兰周三表示，尽管美以袭击伊朗引发市场震荡，但货币政策仍然具有适度的限制性仍应以25个基点幅度继续降息至中性水平，称劳动力市场仍需政策支撑。对于伊朗冲突，他认为目前评估战争对美国经济的实质影响为时尚早，迄今尚未改变对劳动力市场和通胀的任何预测。

3月4日，美国财政部长贝森特表示，美国新的15%“全球进口关税”预计将在本周某个时间正式生效。据彭博报道，欧盟预计将获豁免，不受美国将关税全面上调至15%的影响。贝森特表示原油市场供应十分充足，大量的原油已远离海湾地区，美国将为海湾地区的船只提供保险。

隔夜，美国加强对伊朗海军的打击保证海湾地区能源运输，官员发声稳定油价。美国部分经济相关报告和数据显示近期就业及商业活动等有所改善，美联储鸽派官员发声淡化地缘冲突对通胀影响并支持继续降息。避险情绪有所消化伴随市场风险偏好回升，国际油价涨势放缓对通胀影响未得到验证情况下，美元指数回落，贵金属止跌小幅反弹。国际金价开盘后前期价格止跌反弹最高至5200上方后在美盘时段涨幅收窄，收盘报5140.29美元/盎司，涨10.4%；国际银价与黄金同步反弹最高至86.7美元后回落，收盘报83.37美元/盎司，涨1.7%。铂金现货反弹幅度更大达3.3%收于2150.75美元/盎司；钯金现货涨1.67%收于1673美元/盎司。

【后市展望】

市场对美国关税政策表现的影响有所消化，尽管投资性质的金银进口关税被豁免，但政策本身对美元资产冲击下美元指数应声回落，近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强从而带来长期利多，但黄金大涨后都会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，2月以来走势也较相似类似，预期行情仍将在历史高点附近盘整一段时间。对于中东局势影响，若美国成功复制类似委内瑞拉的“闪电”战术实现摧毁伊朗政权的目的则有望提振美元，对贵金属在短暂利多后可能形成打压，但若美国无法短时间内达到目的并将中东地区“拖入”长期的动荡，避险需求下则贵金属未来上涨空间将更大。建议密切关注中东局势变化，以及美国非农数据等对美联储降息预期的影响，总体黄金回调在20日均线寻求支撑，短期走势反复建议暂时观望，多单逢高择机止盈或卖出虚值看涨期权对多头进行保护。

白银方面，目前供应库存紧张及投资需求强劲等驱动银价中长期上涨的逻辑仍然成立，但短期交易所规则调整使实物交割需求减少且受资金态度谨慎将限制上涨动能，价格受到地缘风险等影响波动反复并测试60日均线支撑，建议卖出对虚值看涨期权赚取时间价值。

铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求略有升温，价格总体存在支撑但金银拖累走势短期维持偏弱震荡可卖出虚值看涨期权。