【市场回顾】

截至2月28日当周，美国首次申领失业救济人数为21.3万人，与前一周持平，低于市场预期的21.5万人。2月21日当周，持续申领失业救济人数此前一周升至187万人，创今年以来最大增幅。美国里士满联储行长汤姆·巴尔金表示，美联储对伊朗冲突的回应将取决于对美国经济的影响会持续多久。如果汽油价格上涨，会带动通胀，按照教科书式的货币政策逻辑，可以忽略短期冲击，但不会忽略长期冲击。

据央视新闻，当地时间3月5日上午，伊朗伊斯兰革命卫队表示，当天凌晨，一艘美国油轮在波斯湾北部被其海军发射的导弹击中，目前该油轮仍在起火燃烧。声明称，伊朗方面此前已表示，根据相关国际法规和决议，在战争时期，霍尔木兹海峡的通行规则将由伊朗方面掌控。声明还称，美国、以色列以及欧洲国家及其支持者所属的军用和商用船只，均严禁在该海域通行，一旦被发现，将遭到打击。

据彭博周四报道，波兰央行行长Adam Glapinski已就上述计划向总统卡罗尔·纳乌罗茨基（Karol Nawrocki）作出简报，拟通过出售约550吨黄金储备中的部分资产，筹集最高达480亿兹罗提（约合130亿美元）的资金，用于支持国防建设。该方案获得总统方面的背书，被视为替代欧盟防务融资项目的备选路径。芝加哥商品交易所（CME）宣布将其COMEX100黄金期货的初始保证金由9%下调至7%，COMEX5000白银期货的初始保证金由18%下调至14%，自当地时间2026年3月6日收盘生效。

隔夜，中东地缘冲突驱动带来原油上涨影响持续发酵并对市场流动性的冲击不断加剧，资金持续流出权益和债市等市场，投资者在通胀担忧下重估美联储货币政策的路径年内降息预期降至25BP，美元指数则再度走强。贵金属受到流动性扰动资金通过ETF持续流出，波兰央行抛售黄金储备来融资的传闻也对价格造成打压，金价跌至近两周新低。国际金价开盘后前期各个交易时段表现持续分化，亚洲时段价格一度冲高接近5200美元后呈现横扫但美盘时段价格回落超2%转跌，收盘报5082.49美元/盎司险守20日均线，跌幅1.12%；国际银价与黄金同步回落且波动更大最低跌至80美元，收盘报82.2美元/盎司，跌1.4%。铂金受到供应趋紧缺口扩大影响价格相对抗跌，盘中小幅跌1.43%收于2120.1美元/盎司；钯金现货跌幅更大达2.6%收于1629.5美元/盎司。

【后市展望】

市场对美国关税政策表现的影响有所消化，尽管投资性质的金银进口关税被豁免，但政策本身对美元资产冲击下美元指数应声回落，近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强从而带来长期利多，但黄金大涨后都会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，2月以来走势也较相似类似，预期行情仍将在历史高点附近盘整一段时间。对于中东局势影响，若美国成功复制类似委内瑞拉的“闪电”战术实现摧毁伊朗政权的目的则有望提振美元，对贵金属在短暂利多后可能形成打压，但若美国无法短时间内达到目的并将中东地区“拖入”长期的动荡，避险需求下则贵金属未来上涨空间将更大。建议密切关注中东局势变化，以及美国非农数据等对美联储降息预期的影响，总体黄金回调在20日均线寻求支撑，短期走势反复建议暂时观望，多单逢高择机止盈或卖出虚值看涨期权对多头进行保护。

白银方面，目前供应库存紧张及投资需求强劲等驱动银价中长期上涨的逻辑仍然成立，但短期交易所规则调整使实物交割需求减少且受资金态度谨慎将限制上涨动能，价格受到地缘风险等影响波动反复并测试60日均线支撑在95美元上方存在阻力，建议卖出虚值看涨期权赚取时间价值。

铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求略有升温，价格总体存在支撑但金银拖累走势短期维持偏弱震荡可卖出虚值看涨期权。