隔夜，伦敦铂钯市场延续震荡走势，昨日广期所铂钯大幅收跌。

从宏观面来看，近期油价大涨带来的再通胀担忧显著削弱年内降息的押注，对无息资产及工业贵金属的估值形成阶段性压制，美元及美债收益率持续偏强运行，成为了近期贵金属价格的关键阻力。供给端看，南非矿企虽受益于价格上涨、利润修复，但整体仍更倾向于分红和延长现有矿井寿命，而非大规模新增扩产，反映出在电力、人工和资本开支约束下，供给弹性依旧有限，“高价未换来高供给”的格局并未改变。

需求端，铂金继续受益于内燃机和混动车催化剂需求韧性，以及欧洲传统燃油车政策调整带来的预期改善，中期支撑仍然稳固。

相比之下，钯金基本面更为脆弱。尽管近期价格随板块反弹，但其核心需求仍高度依赖汽车催化剂，长期仍受电动车渗透率提升压制。与此同时，俄罗斯供应与贸易流向重构虽会带来阶段性扰动和区域性紧张，但更偏向交易驱动，难以根本扭转其中长期需求承压的格局。

操作上建议，震荡交易思路对待为主。