隔夜外盘贵金属涨跌各半，金银比走弱、铂钯比回升。美债、VIX回落，原油、美元上涨，美股分化。

消息面上，美国上诉法院暂缓针对特朗普10%全球关税的反对判决，关税将继续征收。印度将金银进口关税大幅上调一倍多至15%，抑制进口以提振卢比。2027年票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，通胀正朝着错误的方向发展，而且不仅仅体现在与油价相关的因素上，也不仅限于关税相关因素。经济数据方面，美国4月CPI年率3.8%，预期3.7%；4月核心CPI年率2.8%，预期2.7%。名义利率回升幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率继续上行对黄金影响负面。短端美德利差开始回落对美元影响负面。

资金面上，金银配置资金连续2日同时回流，前者连续4日增持，截至5月12日，SPDR持仓1038.28吨（+2.00吨），iShares持仓15118.67吨（+33.78吨）。投机资金流入为主，白银总持仓重返10万张上方，CME公布5月11日数据，纽期金总持仓37.43万手（+2995手）；纽期银总持仓10.44万手（+4461手）；纽期铂总持仓63072手（+949手）；纽期钯总持仓17111手（+135手）。领先指标北美金矿指数高位震荡。

技术上，贵金属整体维持强势，白银突破4月中旬高点后关注其他品种补涨机会。

策略上，黄金多单持有，如回踩可逢低布局白银、铂金等进攻型品种。