【市场回顾】

据伊朗伊斯兰共和国通讯社（IRNA）援引阿拉伯卫星电视台消息，在巴基斯坦斡旋下，美国与伊朗协议的最终草案已经达成，预计将在未来数小时内公布。据央视，一名巴基斯坦参议员在接受媒体采访时表示，伊朗与巴基斯坦之间以及巴基斯坦与美国之间的谈判仍在进行中，巴基斯坦尽一切努力促使各方回到谈判桌前，减少分歧，达成协议，结束战争。他还表示，美伊谈判正朝着正确的方向发展。伊朗和美国之间的谈判已经取得进展，并对此持乐观态度。

美国总统特朗普21日在白宫对媒体说，伊朗必须交出其拥有的高丰度浓缩铀，美国拿到后很可能会将其销毁。新华社此前援引路透报道称，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已下达指令，要求该国浓缩铀库存不得运往国外。

欧元区5月制造业PMI初值51.4，低于预期的51.8创3个月新低；服务业PMI初值46.4，远低于预期的47.8，创63个月新低；综合PMI初值47.5，创31个月新低。受到法国的经济活动显著萎缩的拖累，欧元区PMI整体呈现放缓，中东地缘冲突使经济面临衰退风险。

隔夜，中东能源供应紧张对各国经济的冲击不断凸显，货币政策面临挑战。尽管分歧仍较大，但在巴基斯坦等国努力协调下美伊和谈取得进展，市场情绪受到消息面主导盘中波动较大，国际油价冲高回落，贵金属盘中呈现V型反转白银和铂钯由跌转涨。国际金价4500美元关口失而复得，收于4541.8美元/盎司基本持平。国际银价盘中回调至74.4美元后回升至76美元上方，收盘涨幅0.98%收于76.6美元/盎司。

【后市展望】

目前贵金属的利多因素在于地缘冲突和通胀对经济冲击等不确定性下，多数央行和机构仍持续增持黄金，“去美元化”趋势存在一定的提振。不利因素在于若美伊冲突持续将延长霍尔木兹海峡封锁加剧能源供应紧张并推高相关能化商品价格并提振美元需求，通胀压力持续使全球央行货币政策或预期收紧，印度等国为稳定外汇而收紧金银进口使消费需求承压。目前市场对美联储货币政策收紧有所消化，短期地缘冲突对能源通胀及各国央行货币政策影响仍较反复，关注美伊谈判进程，短期黄金将多次测试4500美元关口支撑，长线多头逢高适当买入看跌期权进行保护。

在中东地缘冲突影响下流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓甚至被抛售，大量资金流出导致价格承压，但高油价未来有望加速新能源的替代叠加国内工业需求强劲，海外矿产供应紧张对白银存在溢价支撑但印度收紧进口金银对需求存在冲击。关注市场风险偏好及流动性变化，白银当前支撑在73美元左右，若中东局势缓和则有望震荡回升，上方阻力在80美元附近。

铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势对地缘冲突缓和及资金情绪更加敏感，基本面偏强及近期国内进口规模较高叠加临近期货交割入库对价格形成提振。短期铂金跟随金银波动走势较为反复，资金情绪驱动价格在1900-2000美元区间波动，建议构建虚值期权双卖组合，钯金在供应相对宽松情况下表现弱于铂金并在1400美元下方震荡整理。