【市场回顾】

广期所发布公告，自2025年12月29日交易时起，铂期货PT2606、PT2608、PT2610、PT2612合约的交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量由1手调整为2手、每次最小平仓下单数量维持1手，钯期货PD2606、PD2608、PD2610、PD2612合约的交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量由1手调整为2手、每次最小平仓下单数量维持1手。

国投白银LOF公告，限制本基金A类基金份额定期定额投资金额为100.00元。调整本基金A类基金份额大额定期定额投资业务的起始日为2025年12月29日。本基金取消或调整上述业务限制的具体时间将另行公告。将于2025年12月26日开市起至当日10:30停牌，自2025年12月26日10:30复牌。

日本政府计划于2026财年推出史上最大规模初始预算，总额约122.3万亿日元，较本财年增长6.3%。预算增速远超通胀，主要由老龄化带来的社保支出及国防开支上升驱动。为支撑支出，政府拟新发国债约29.6万亿日元，债务依赖度预计降至24.2%。

商务部新闻发言人何咏前25日在回答关于美宣布对部分中国半导体产品加征301关税的有关提问时说，中方注意到有关情况，已通过中美经贸磋商机制向美方提出严正交涉。中方不认同美方301调查的所谓结论，坚决反对美对华半导体产品加征301关税。

隔夜，欧美多地市场因节日休市，在外盘回调叠加交易所相关风控措施生效后的情况下，部分资金在日盘早段平仓离场使贵金属自高位略有回调，钯金期货一度跌停，此后由于市场情绪整体维持乐观，午后金银跌幅收窄，铂金由跌转涨，钯金则开板跌幅收窄。沪金主力合约在1000-1010元附近窄幅震荡，收盘报1008.76美元/盎司，微跌0.58%；沪银主力合约盘中回落跌超1%后跌幅收窄，收盘报17397元/千克，跌幅1.2%结束“三连阳”。铂钯在多空资金博弈下盘中波动较大，广期所钯金主力合约一度跌停，铂金再次走强收盘价为686.95元/克，涨幅4.51%；钯金主力收于529.05元/克，跌幅7.65%。

【后市展望】

当前数据显示美国经济运行和就业市场持续结构性分化但总体上衰退风险不大，美联储未来在衡量就业的通胀目标问题上仍有分歧态度趋于谨慎，但市场对货政宽松预期在“影子主席”言论叠加美联储独立性受到威胁影响下可能升温，贸易和地缘风险的担忧资金提前配置使金价中长期上涨空间可在全球主流机构持续上调贵金属价格预测的情况下，部分投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，反映在ETF的持仓持续增加衍生品持仓上升，在缺乏明确利空因素下短期行情将保持偏强震荡。后续关注美国经济货币政策的变化和新一年市场资产配置的调整，单边多头以逢低买入思路为主。

美国宏观经济基本面和货币政策预期对从金融属性角度对价格形成利好，多头资金通过ETF大量增持驱动和有所色板块提振下继续强化上行趋势，短期看随着COMEX白银临近最后交易日实物交割需求不断减少对行情的驱动减弱叠加国内库存回升可能缓和多头情绪。白银大幅上涨过程需关注未平仓合约数量和仓单库存的变化和监管风控措施的实行谨防投机多头高位止盈风险，但高波动率下继续赋予价格上行动力，策略上建议多单继续持有，关注内盘溢价的修复，年前逢高减仓或锁仓。

铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估的情况下资金推动价值重塑，预期中长期有望持续震荡上行。短期看，国内市场看由于广期所铂钯期货处于上市初期持仓流动性整体有待提升国内相对外盘呈现溢价，随着监管加强风控措施铂钯短期仍有回调风险，钯金在基本面偏弱情况下可能持续回调，铂金相对强势，逢低做多铂钯比。