宏观面，美国总统特朗普宣布对贸易伙伴的许多新关税暂停90天，特朗普对数十个国家征收的 "对等 "关税开始生效，对中国关税将提高至125%；欧盟国家批准了针对美国关税的首个反制措施。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润修复，生产积极性增加，加上部分检修停产产能恢复，整体产量将保持增加。目前进口窗口关闭，且进口亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，近期锌价下跌，下游逢低采购氛围改善，国内库存下降明显，海外延续去库。终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累，关注后续利好政策指引。技术上，持仓增量，空头氛围偏强，关注MA5压力。操作上，建议暂时观望，或短线轻仓做空。(