1.宏观上，美国经济保持韧性，通胀也还未体现出关税的提高，美联储降息预期1-2次，但投资者对于其景气的改善程度还是抱有非常大的疑虑；国内经济数据尚可，私人部门疲软政府发债积极，最大的利好来源于中美达成协议。关税不确定性暂时消除，等待数据进一步指引。


2.原铝周度产量基本稳定，增加0.14万吨；冶炼利润再次回升，即期行业平均成本、边际高成本约为16600、18400元/吨。


3.消费方面，现货转为升水，且是在价格上涨期；下游龙头企业开工率61.6%，环比-0.34%，开工低于历史同期水平，铝箔与板带开工率相对较低；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口亏损状态；铝锭去库略超预期，5月份库存仍去化，继续观察实际消费转弱情况。


4.氧化铝方面，现货价格回升至3000元以上，供需短期偏紧所致，静态测算，5-6月行业将有近20万吨供需缺口；价格回升，现货紧张局面下卖交割积极性不高；国内周度运行产能下降290万吨，周度产量下滑5.6万吨；目前亏损占比大幅下降，理论上复产会增加，关注后续运行产能变化；上周五有几内亚矿权取消的消息，关注后续发酵，初步判断影响或相对有限；几内亚矿价最低报至68美元，当前期价已经定价80以上的矿价。


电解铝：库存延续回落，利润处于高位，关注氧化铝风险及实际需求转弱情况，将会在成本及需求端影响利润，呈现向下有成本支撑，向上驱动有限的局面，区间参与为主。氧化铝：检修产能未恢复供需短期内维持缺口格局，几内亚矿端扰动及国家及政策驱严等或使底部得到夯实，持仓变化也有所印证；初步判断几内亚矿端事件短期影响有限，但或会提振矿价，随着价格回升还是要关注国内投减产边际变化；上行压力关注复产变化以及几内亚矿端事件进展，短期或仍偏强运行。(