1.宏观上，美国软、硬数据都有走弱的迹象，但还远未到衰退的地步，美联储部分官员开始鸽派言论，关注后续通胀及关税走向；国内经济韧性尚可，反而使得政策预期不强，此外经济预期仍不强。


2.原铝周度产量基本稳定；即期冶炼利润维持高位，即期行业平均成本、边际高成本约为16990、19000元/吨。


3.消费方面，现货升水有所回落，因价格走高及下游龙头企业开工率低于历史同期水平；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口亏损状态；铝锭6月份库存仍去化，预计后续降库或放缓。


4.氧化铝方面，现货价格回落，进口窗口关闭；复产及投产产能预期增量明显；总库存回升，但仓单库存降至低位；几内亚矿端谈判及雨季来临，矿价有所回升，以75美元矿价测算高成本区域的现金成本、完全成本在2950、3100元/吨附近，95%分位现金成本约在2750元/吨。


5.铝合金方面，现货最新保太ADC12价格为19600元/吨；下游铸件厂按需采购，需求仍处淡季；ADC12仍维持亏损；AD-AL价差平稳运行。


电解铝：库存去化环比放缓；成本随氧化铝回落或短期触顶；宏观、关税仍有不确定性，消费趋于转弱，向上驱动不足，但需求转弱还未反应在累库上，规避近月风险；短期观望为主，关注库存变化，可逢高试空远月。


氧化铝：投复产继续施压，供需过剩预期加大；但几内亚事件扰动以及雨季到来，将提振矿价，抬升氧化铝成本；以及仓单库存降至低位给予支撑；期价或震荡运行，短期可以区间思路操作，跟踪现货价格、投复产及几内亚扰动进展。


铝合金：现货变化不大；下游按需采购，仍处于消费淡季；AL偏强更多反映在成本上，合金企业成本转嫁能力不足，仍处亏损局面；AD锚定AL，但AD基本面韧性暂不及AL，但预期强于AL，仍可滚动逢低做多AD-AL。(