【市场回顾】


周一，美国总统特朗普在其社交平台上发帖称，印度方面现在已经提议将关税降至零，但这为时已晚，他们多年前就该这么做。莫迪周一在结束上合组织峰会后宣布，印度和俄罗斯拥有"特殊"关系，表明仍坚持维持与俄罗斯的经贸往来。美国财政部长贝森特周一对Semafor表示，美联储主席的“几位”候选人也是填补美联储理事会两个空缺席位的人选。被问及市场对总统特朗普力图罢免美联储理事库克的反应时，贝森特说债市和汇市都保持了“平静”，他表示特朗普对美联储“怀有极大的敬意”。此外，贝森特表示总统特朗普可能会在秋季宣布全美住房紧急状态，从而解决房价上涨和住房供应下滑问题。特朗普当局正在研究如何规范地方建筑和分区规范并降低交易完成成本。特朗普可能还会考虑对特定建筑材料实行关税豁免。


法国总理贝鲁因在法国2026年预算计划中提出削减财政支出438亿欧元而遭到法国反对党的批评并面临信任动议投票，若不能通过其政府或将下台。贝鲁表示，他正在向各党派伸出橄榄枝，但承认成功希望渺茫。政治局势不稳使法国国债整体下跌。


隔夜，8月底以来随着美联储降息预期升温，叠加欧洲地缘政治局势不稳等因素提振避险需求，多头情绪高涨使黄金在经历数月的高位盘整后在9月首个交易日迎来关键的突破，白银受到投机资的驱动上涨趋势更强。国际金价早盘临近多重阻力小幅回落但随后在亚洲市场驱动下快速突破拉升超50美元日内最高至3489美元后欧盘后段涨幅有所收窄，收盘报3475.35美元/盎司创历史新高，涨幅0.81%创“五连阳”；国际银价较黄金表现更强盘中突破突破40美元大关创2011年以来新高，收盘报40.674美元/盎司，涨幅2.48%。


【后市展望】


目前在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重特征从而打压美元指数，尽管美股风险偏好上升但同时机构投资者对贵金属的配置需求持续增加使价格不断抬升。在9月美联储降息概率较高的情况下美国公布的非农就业等经济数据将对后期的货币政策预期和市场方向起重要的决定作用，多头力量或驱动金价突破前高阻力并涨至3500美元以上，但若数据表现改善可能打压宽松预期并使金价利多出尽，投资者单边追多需谨慎，或买入黄金平值或实值看涨期权代替多头。


白银方面，海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单或为白银进口关税创造条件的预期加强将增大银价的波动弹性，短期可能快速冲高至42美元以上，但需谨防预期落空导致的回调，多单继续持有或单边通过看涨期权做多。


【资金面】


8月金银ETF持仓均有显著增加，价格上涨提振机构需求，投机净多头持仓呈现止跌回升多头力量增强。(